來源：
新上市的栗子一路走低,，昨日繼續(xù)創(chuàng)出5.0美元的歷史新低，較1月17日的IPO價(jià)低了50%以上,。
對于一家號(hào)稱擁有“中國最大的在線UGC音頻社區(qū)”的公司來說,，盡管在疫情和油價(jià)引發(fā)股市動(dòng)蕩的背景下，這樣的趨勢似乎并不符合人們對其行業(yè)的預(yù)期,。同樣令投資者擔(dān)憂的是荔枝的高負(fù)債,，去年底其資產(chǎn)負(fù)債率飆升至137%，分析師開始質(zhì)疑其償還能力,。
今年1月,，荔枝在紐約完成了萬美元的首次公開募股，以每股11美元的價(jià)格出售410萬股美國存托股票,。盡管禁售期還在繼續(xù),，荔枝的股價(jià)卻逐漸下跌,。在該公司發(fā)布令人失望的季度收益報(bào)告后，股價(jià)跌至略高于6美元,，單日跌幅達(dá)30%,。
4月20日，荔枝發(fā)布經(jīng)審計(jì)的年財(cái)務(wù)報(bào)告,，顯示年總營收11.8億元,，同比增長48%。主營業(yè)務(wù)成本9.1億元,，同比增長61%,。毛利率為22.9%，去年同期為29.2%,。
荔枝年凈虧損1.32億元,，去年同期凈虧損934萬元。每股攤薄虧損為4.13元,，去年同期為0.87元,。
截至年12月31日，荔枝月活躍用戶約為萬,，同比增長33.8%,。移動(dòng)APP月活躍用戶數(shù)同比增長11.3%至590萬。
年荔枝會(huì)反彈嗎,？除非他們能夠解決以下一些問題,，否則不太可能。
可笑的債務(wù)資產(chǎn)比
債務(wù)資產(chǎn)比率是衡量公司財(cái)務(wù)健康狀況的關(guān)鍵指標(biāo),，也是衡量公司總債務(wù)資產(chǎn)比率的杠桿率,。荔枝招股書顯示，截至年12月31日,，公司資產(chǎn)負(fù)債率為136.6%,。也就是說，公司的負(fù)債多于資產(chǎn),。
此外，負(fù)債率持續(xù)上升,。年9月30日為111.6%,，年僅為63.91%。
資料來源：荔枝招股說明書
證監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示,，年9月30日,，公司總資產(chǎn)達(dá)1.85億元，其中流動(dòng)資產(chǎn)占比79.83%,。主要流動(dòng)資產(chǎn)包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物,、應(yīng)收賬款和票據(jù),；非流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的79.83%。20.17%,。負(fù)債總額2.07億元,，主要負(fù)債為應(yīng)付賬款，金額1.2億元,，占比約58%,。
最新財(cái)報(bào)顯示，截至年12月31日,，公司總資產(chǎn)1.407億元,，減少近24%。與此同時(shí),，荔枝的負(fù)債總額達(dá)到萬元,，使得公司負(fù)債率超過137%。
此外,，衡量公司支付短期債務(wù)能力的公司流動(dòng)比率正在惡化,。如下圖所示，荔枝的短期償債能力有所減弱,。公司流動(dòng)比率從年的1.49倍下降至年的0.54倍,，違約風(fēng)險(xiǎn)加大。
資料來源：荔枝招股說明書
單一收入來源
目前,，荔枝大部分播客都是免費(fèi)提供的,，以吸引大量用戶。該公司的收入增長很大程度上依賴于向用戶銷售音頻娛樂相關(guān)的虛擬禮物,。通過荔枝平臺(tái),，用戶可以通過發(fā)送虛擬禮物的方式獎(jiǎng)勵(lì)自己喜歡的主播。
該公司在招股書中表示,，隨著用戶和內(nèi)容基礎(chǔ)的持續(xù)增長,，公司將繼續(xù)尋求多元化的盈利渠道。然而,，荔枝越來越依賴虛擬禮物的銷售,。
荔枝招股書顯示，年至年第三季度,，該公司超過96%的凈收入來自虛擬禮物的銷售,，即音頻娛樂收入。截至年9月30日,，音娛凈營收為8.08億元,，占凈營收的99.1%。這個(gè)數(shù)字年為98.30%,，年為96.20%,。
資料來源：荔枝招股說明書
如果公司在市場競爭加劇的情況下不能盡快推出新服務(wù)以實(shí)現(xiàn)收入來源多元化,，公司可能無法獲得足夠的收入來支持大規(guī)模的研發(fā)投入。
股息支付率不斷增長
更糟糕的是,，荔枝不僅面臨收入來源不足的問題,，還因股息支付率不斷增長而蒙受損失。
為了吸引和留住頂級(jí)主播,，荔枝會(huì)與他們簽訂合同,，這些主播通常會(huì)從他們在荔枝平臺(tái)上收到的虛擬禮物或貨幣中獲得一定比例的銷售額。
根據(jù)該公司向美國證券交易委員會(huì)提交的數(shù)據(jù),，其主力銷售額持續(xù)增長,。因此，年至年9月30日,，荔枝的留存收益比率持續(xù)下降,。
截至年9月30日，主播分紅占總收入的70.49%,，而年這一比例為67%,。
資料來源：荔枝招股說明書
市場份額受到質(zhì)疑
招股說明書顯示，截至年9月30日止九個(gè)月,，荔枝聲稱擁有中國最大的互動(dòng)音頻娛樂平臺(tái)和第二大在線音頻平臺(tái),。此外，該公司還表示,，截至年9月30日的九個(gè)月,，其在互動(dòng)音頻娛樂市場和在線音頻市場的MAU市場份額分別為70.7%和18.4%。
然而,，根據(jù)上海證券交易所的一份公開文件,，Lychee的直接競爭對手喜馬拉雅是中國領(lǐng)先的播客平臺(tái)，擁有超過60%的市場份額,。該文件由在上海上市的青島城市傳媒股份有限公司提交,，該公司是喜馬拉雅的主要投資者之一。
公開文件顯示：
“喜馬拉雅平臺(tái)擁有超過400萬主播,，每天播放超過萬個(gè)節(jié)目,，平臺(tái)活躍用戶數(shù)已超過2.6億，日活躍用戶數(shù)已超過800萬,?！?/p>
這與荔枝聲稱的市場份額嚴(yán)重不符。從研究機(jī)構(gòu)的市場調(diào)查來看,，荔枝聲稱的市場份額與真實(shí)情況不符。
人工智能不太聰明
在今年的研發(fā)活動(dòng)中,，截至9月份的三個(gè)月里,，荔枝的運(yùn)營費(fèi)用為萬美元,，比去年同期的940萬美元增長了79%。該公司上個(gè)月表示,，與百度簽署了一項(xiàng)合作協(xié)議,，開發(fā)和創(chuàng)新互動(dòng)音頻娛樂體驗(yàn)，戰(zhàn)略重點(diǎn)是通過物聯(lián)網(wǎng)和智能設(shè)備擴(kuò)展音頻產(chǎn)品,。
然而,，中國用戶表示，荔枝的人工智能AI似乎并不像其競爭對手那么聰明,。
為了測試其效果,，資本觀察中國記者下載了荔枝APP和喜馬拉雅APP，并在搜索欄上搜索了中國著名喜劇演員郭德綱,。聽完10個(gè)關(guān)于他的播客后,，我們刷新了3次頁面，尋找“推薦播客”,。
荔枝App,，紅框內(nèi)是郭德綱的播客
喜馬拉雅App，紅框內(nèi)是郭德綱的播客
18條建議中,，只有一條與郭德綱有關(guān),。相比之下，喜馬拉雅APP上的18條推薦中,，郭德綱的播客就占了5條,。
評分*
根據(jù)上述分析，我們對荔枝的總體評級(jí)為1.5分,，這意味著該公司償還債務(wù)以維持公司生存的能力在很大程度上取決于有利的經(jīng)濟(jì)環(huán)境,。該公司違約率較高。
我們給荔枝的盈利能力評分為9分,，表明其盈利能力低于平均水平,。這是根據(jù)公司資產(chǎn)回報(bào)率和資本回報(bào)率的比率計(jì)算的。
我們給荔枝的市場支配力水平為31,，表明其市場支配力低于平均水平,。這一評價(jià)反映了荔枝產(chǎn)品或服務(wù)在整個(gè)行業(yè)中的比重。這很重要,，因?yàn)槭袌鲋鲗?dǎo)地位已被證明是預(yù)測公司盈利和壽命的關(guān)鍵因素,。
荔枝的未來
就其實(shí)際債務(wù)、單一的收入模式和不太令人印象深刻的播客搜索算法以及相當(dāng)數(shù)量的債務(wù)而言,，該公司還有很多工作要做,。但如果它能夠在上述領(lǐng)域有所改進(jìn)，它就可以更好、更有效地利用其用戶群并讓投資者受益,。
賴一龍，荔枝創(chuàng)始人兼CEO,。
就在前一天晚上,，由于宣布入選廣東省首批10家網(wǎng)絡(luò)視聽試點(diǎn)機(jī)構(gòu)之一，荔枝在美國納斯達(dá)克的股價(jià)暴漲81.3%,。
在主題為“后疫情時(shí)代,，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)新機(jī)遇”的CEOTalk論壇上，賴一龍“解密”稱,，從去年IPO到現(xiàn)在,，他經(jīng)歷了幾件很多人可能從未經(jīng)歷過的事情他們的一生，包括中美貿(mào)易戰(zhàn)等,。但賴一龍認(rèn)為這是“創(chuàng)業(yè)路上的坎坷”,，是一種常態(tài)。
但無論外部環(huán)境如何變化,，賴一龍認(rèn)為自己一定要始終做好自己的本分,，練好基本功。這也是荔枝公司的“金字招牌”,?！晕彝晟撇拍苋〉镁薮蟪晒Α?/p>
這個(gè)金字招牌的背后,，還有一個(gè)有趣的資本故事,。年，荔枝面臨融資最困難的時(shí)候,，賴一龍找到了經(jīng)緯中國創(chuàng)始管理合伙人張穎,。張瑛并沒有立即慷慨解囊，而是送給賴一龍“自強(qiáng)不息,，成就大業(yè)”的話語,。經(jīng)過慎重考慮，賴一龍決定暫時(shí)放棄融資,，繼續(xù)閉門打磨產(chǎn)品,。當(dāng)年10月，他率先推出語音直播功能,。此后,，他帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)將荔枝打造成中國最大、在線音頻行業(yè)第一的UGC音頻社區(qū),。一份,。“張穎的這五個(gè)字對我影響很大?！辟囈积埿χ貞浀?。
當(dāng)后IPO時(shí)代遇上后疫情時(shí)代,，自稱“文藝青年”的賴一龍認(rèn)為,，技術(shù)是抵御各種經(jīng)濟(jì)社會(huì)沖擊的最重要、最不可替代的因素,。首先是AI技術(shù),，它在荔枝的發(fā)展史上扮演著非常重要的角色。荔枝不僅是國內(nèi)最早將AI技術(shù)應(yīng)用于內(nèi)容推薦的互聯(lián)網(wǎng)公司之一,。近年來,，其還率先在內(nèi)容分發(fā)、內(nèi)容創(chuàng)作等各個(gè)方面運(yùn)用AI,，通過自動(dòng)混音,、降噪、多人配音等技術(shù)提升用戶體驗(yàn),。
荔枝還致力于多場景應(yīng)用,。在智能硬件方面，除了與百度音箱有深度合作外,，賴一龍表示,，未來聲音場景將會(huì)發(fā)生很大的變化。它可能是幾乎所有年輕人都擁有的一副智能耳機(jī),，也可能是普通家庭中的一副智能耳機(jī),。智能音箱和所有新車都可以自動(dòng)連接互聯(lián)網(wǎng)，這為音頻場景多樣化提供了巨大機(jī)會(huì),。
“荔枝的終極愿景是用聲音更好地連接人與人,，讓擁有語音天賦的人在不同場景下與有需要的人進(jìn)行連接、溝通,、互動(dòng),。希望通過不懈的努力，荔枝能夠更好地?fù)肀н@樣的AIoT領(lǐng)域,，有在聲音場景化上將會(huì)有更大的突破,。”賴一龍說道,。
我們都知道,，現(xiàn)在的社交平臺(tái)非常發(fā)達(dá),，所以現(xiàn)在的社交軟件當(dāng)中，有很多直播平臺(tái)或者音頻社交平臺(tái)，但是這些軟件都是相互競爭的,，而最近,，有一家軟件公司，其利潤暴漲了很多,，這個(gè)軟件就是荔枝,。荔枝的競爭對手很多，但最近,，荔枝卻能在眾多競爭對手中脫穎而出,，利潤暴漲。那么問題來了,，四天內(nèi)荔枝暴漲了340,。%，為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的暴漲,？其實(shí)就這個(gè)問題而言,，荔枝之所以暴漲，主要與如今很多人的傳播方式的轉(zhuǎn)變以及自身平臺(tái)的優(yōu)勢有關(guān),。
1：你應(yīng)該懂得如何溝通,。一年多來，全球都受到疫情的影響,。很多人都必須待在家里,，所以外出非常困難。因此,，從自身安全的角度出發(fā),，人們基本上選擇呆在家里。這時(shí)候人們在交流的時(shí)候就需要使用一些通訊軟件,。與過去相比,，雖然人們過去經(jīng)常使用這些社交軟件，但我們也知道,，有時(shí)人們會(huì)選擇預(yù)約并使用這些軟件,。并不是很頻繁，但今天,，由于疫情的影響,，人們的溝通方式基本上都在逐漸改變。因此,，這一時(shí)期荔枝的暴漲也與人們通訊方式的轉(zhuǎn)變有關(guān),。
2：自身平臺(tái)的優(yōu)勢雖然人們的交流方式在不斷的變化，但是我們也知道現(xiàn)在的社交軟件非常多,，所以想要在眾多的軟件中脫穎而出就需要擁有很多的優(yōu)勢,，而這些優(yōu)勢必須是被人們所理解,。正如您所熟悉的，您應(yīng)該知道有時(shí)在線社交網(wǎng)絡(luò)可能會(huì)出現(xiàn)問題,。例如,，有時(shí)隱私可能會(huì)被泄露。因此,，社交平臺(tái)必須處理好這些問題,。如果社交平臺(tái)各方面都建立得更好，那么它就會(huì)在很大程度上被人們所使用,。因此,，荔枝能夠在眾多社交軟件中脫穎而出，經(jīng)歷了飆升,。這也和它自身的優(yōu)勢有關(guān)。就像我們之間的交往一樣,，有時(shí)候我們會(huì)發(fā)現(xiàn)有些人的朋友很多,，而有些人的朋友卻很少。這樣做的原因是,，如果我們仔細(xì)觀察,，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，有時(shí)人們說話的方式也是一種交朋友的好方式,。如果說話方式不對,，很容易引起對方的反感，不利于交朋友,。其實(shí),，這與Litchi這個(gè)軟件的存在有關(guān)。如果Litchi這個(gè)軟件本身不夠優(yōu)秀的話,，人們就不會(huì)怎么使用這個(gè)軟件,。因此，荔枝四天內(nèi)價(jià)格的飆升,，與其自身的優(yōu)勢以及當(dāng)今人們交流方式的改變有關(guān),。
