核心思想：

道是策略，是選擇,；技術(shù)就是戰(zhàn)術(shù),，就是努力。如果方向錯了,，努力的結(jié)果可能會完全相反,。所以，無論做什么,，第一要領(lǐng)悟道,，第二要掌握藝。

投資方式分為三類：價值投資,、價值投機(jī),、投機(jī)。股票價格主要由價值投機(jī)者決定,，股市短期是投票機(jī),，長期是稱重機(jī)。價值投資風(fēng)險較低,，回報較高,。

影響股價的因素可分為兩類：價值因素和估值因素。價值投資的技術(shù)是根據(jù)公司的商業(yè)模式和企業(yè)文化來確定公司的長期價值,。價值投機(jī)者的技巧是根據(jù)公司明年的盈利情況和市場情緒來確定公司的中期價值,。投機(jī)者的技巧是根據(jù)市場情緒來確定公司的中期價值。股票的短期價格,。價值投資是最簡單的,，對于普通投資者來說最好的投資方式就是長期主義和價值投資。

價值投資的藝術(shù)在于了解企業(yè)未來的現(xiàn)金流,，選擇投資標(biāo)的的標(biāo)準(zhǔn)是坡長,、雪厚,、河寬,。成長空間大的產(chǎn)業(yè)叫做長坡,，盈利能力高的企業(yè)叫做厚雪,，使企業(yè)能夠長期保持競爭力的特征叫做護(hù)城河,。行業(yè)可分解為長期行業(yè)趨勢,、行業(yè)周期性和季節(jié)性變化以及可變成本變化,。技術(shù)進(jìn)步,、經(jīng)濟(jì)發(fā)展和消費(fèi)需求,、人口結(jié)構(gòu)和宏觀政策是長期行業(yè)趨勢的決定因素,。公司的制度文化決定了公司的長期競爭力，是公司的護(hù)城河,。優(yōu)秀的企業(yè)追求利潤高于一切,，把消費(fèi)者的需求置于公司的短期利益之上，以消費(fèi)者為導(dǎo)向而不是以技術(shù)為導(dǎo)向或以市場為導(dǎo)向,，堅持長期主義而不是追求短期利潤,，兼顧尊重員工利益，將員工視為利潤創(chuàng)造者而非成本,。產(chǎn)品,、渠道、產(chǎn)能對公司的市場份額和行業(yè)短期競爭力具有重要影響,。成本領(lǐng)先和差異化是公司的兩大根本戰(zhàn)略,，也是公司高盈利能力的源泉。品牌是產(chǎn)品在人們心目中留下的印象,。它是滿足消費(fèi)者精神需求的載體,，對企業(yè)的議價能力和盈利能力影響很大。

估值因素可分為三類：市場估值,、行業(yè)估值和個股估值,。影響市場估值的主要因素包括流動性、風(fēng)險偏好,、無風(fēng)險利率以及預(yù)期的宏觀經(jīng)濟(jì)增長。影響行業(yè)估值的主要因素包括行業(yè)增長率,、流動性和良好信息,。影響個股估值的主要因素是公司護(hù)城河和公司治理。

疫情帶來的不確定性是1月份A股下跌的主要原因,。A股下跌與國債利率下跌的背離表明,，風(fēng)險偏好下降是A股下跌的原因,，流動性不是A股下跌的原因；美聯(lián)儲加息預(yù)期增強(qiáng)但外資持續(xù)流入中國表明美國加息并不是A股下跌的原因,。A股風(fēng)險偏好下降的主要原因是房地產(chǎn)和疫情,。但10月份以來，房地產(chǎn)政策不斷放松,，對經(jīng)濟(jì)下行的影響逐漸減弱,。正是疫情加劇了人們對經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期。預(yù)計隨著春節(jié)和冬奧會的結(jié)束,，疫情對中國經(jīng)濟(jì)的影響將在3月份顯現(xiàn)出來,，A股將恢復(fù)上漲勢頭。

文本

有道而無術(shù),，尚可求,；有道而無術(shù)，尚可求,；有辦法而無辦法,，則止于技術(shù)?！兜赖陆?jīng)》

道是策略,，是選擇；技術(shù)就是戰(zhàn)術(shù),，就是努力,。如果方向錯了，努力的結(jié)果可能會完全相反,。所以,，無論做什么，第一要領(lǐng)悟道,，第二要掌握藝,。

1、投資方式：價值投資,、價值投機(jī),、投機(jī)

投資的基本原則是集中投資。投資和理財常常被放在一起討論,，但兩者其實(shí)是不同的,。財務(wù)管理是財富管理，涉及通過現(xiàn)金,、投資組合以及個人和財產(chǎn)保險計劃來保存,、增加和傳承財富。理財?shù)囊粋€基本原則是分散投資、降低風(fēng)險,。投資就是找到一個好的公司,，然后把所有可以利用的閑錢都投入到這個公司里?；驹瓌t是集中投資,。

投資方式分為三類：價值投資、價值投機(jī),、投機(jī)。相應(yīng)地,，股票市場參與者分為價值投資者,、價值投機(jī)者和投機(jī)者。）三類,。價值投資者以公司的長期價值作為投資決策的錨點(diǎn),，這是最簡單的方法。價值投機(jī)者使用企業(yè)的中期價值作為決策的依據(jù),，這是一種更困難的方法,。投機(jī)者利用一只股票的短期價格作為決策的錨點(diǎn)，這是最困難的方法,。

價值投資并不意味著長期投資,。時間是優(yōu)秀企業(yè)的朋友，也是平庸企業(yè)的敵人,。價值投資是長期投資,，但長期投資不一定是價值投資。價值投資者的錨點(diǎn)是企業(yè)價值而不是收購價格,。價值投資的長期持有只有在買對股票的前提下才成立,。很多個人投資者在股價跌破買入價后長期持有。價值投資并不意味著長期持有,，因為投資有機(jī)會成本,，有更好的標(biāo)的就可以替代。但如果持有期限太短,，就不是價值投資,。

大多數(shù)基金只能成為價值投機(jī)者，而不能成為價值投資者,。作為營利性資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu),，基金的收入來自年度管理費(fèi)和/或業(yè)績傭金。由于對投資和基金管理人的了解不夠,，基金投資者往往根據(jù)市場情況選擇是否投資,，根據(jù)上一年的基金業(yè)績來選擇基金。當(dāng)市場瘋狂時，許多投資者購買基金,；當(dāng)市場瘋狂時,，許多投資者購買基金；當(dāng)市場瘋狂時,，許多投資者購買基金,。當(dāng)市場暴跌時，投資者贖回基金,，導(dǎo)致基金行為短期化,，只能成為價值投機(jī)者。例如,，基金調(diào)查上市公司只是為了了解公司的短期經(jīng)營情況,，而不是其長期價值。3年期封閉式基金和5年期封閉式基金相對較少,。巴菲特之所以能堅持價值投資,，是因為他的資金來自保險資產(chǎn)，而且是長期的,。

股票價格主要由價值投機(jī)者決定,。由于股票市場的參與者主要是價值投機(jī)者，因此股票價格主要由價值投機(jī)者決定,。如果股價是由價值投資決定的