經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者石超
北京時(shí)間11月11日凌晨,，因美國(guó)10月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)低于預(yù)期，美股和黃金大幅上漲,。截至收盤(pán),，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲3.7%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲5.54%,。納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲7.35%,，創(chuàng)年3月以來(lái)最佳表現(xiàn)。紐約證券交易所主力黃金期貨合約上漲2.64%至每盎司.0美元,，創(chuàng)近兩個(gè)月新高,。
據(jù)悉，美國(guó)10月份CPI同比上漲7.7%,，低于市場(chǎng)預(yù)期的8%,。有分析指出，美國(guó)10月CPI低于預(yù)期,，高通脹開(kāi)始消退的信號(hào)減輕了美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的壓力,。CPI數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲(chǔ)官員的評(píng)論暗示有理由很快放慢加息步伐,。
中金公司研究部董事總經(jīng)理,、戰(zhàn)略分析師劉剛在最新研究報(bào)告中指出，美國(guó)10月通脹數(shù)據(jù)明顯低于市場(chǎng)預(yù)期,，整體通脹和核心通脹環(huán)比改善均超預(yù)期——按月計(jì)算,。這也是半年多來(lái)，第一次出現(xiàn)這種情況,。通脹改善幅度超出預(yù)期,。這一積極變化的意義在于,，消除了美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑和利率進(jìn)一步上漲的風(fēng)險(xiǎn),，而市場(chǎng)因利率上升而對(duì)分母的壓力導(dǎo)致資產(chǎn)邏輯從當(dāng)前現(xiàn)金轉(zhuǎn)向國(guó)債和成長(zhǎng)股。
劉剛認(rèn)為,，在基準(zhǔn)情景下,，美國(guó)表觀(guān)通脹預(yù)計(jì)將在今年三季度見(jiàn)頂，明年二季度有望恢復(fù)到4%左右,；核心通脹也在年內(nèi)達(dá)到頂峰,，但在第一季度緩慢下降，并在第二季度開(kāi)始進(jìn)一步下降,。第二季度末恢復(fù)到4%左右,。
在這種預(yù)設(shè)的通脹路徑下，預(yù)計(jì)從現(xiàn)在到明年年底，美聯(lián)儲(chǔ)的政策路徑可以分為三步：在接下來(lái)的一兩次會(huì)議上,，可能會(huì)先退一步）,，然后明年一季度左右停止加息，下半年降息的預(yù)期加大,，甚至可能轉(zhuǎn)變?yōu)榻迪ⅰ?/p>
對(duì)于A(yíng)股市場(chǎng),，受訪(fǎng)分析師認(rèn)為，在A(yíng)股估值處于歷史底部之際,，戰(zhàn)略投資的價(jià)值持續(xù)凸顯,。隨著企業(yè)利潤(rùn)回升，投資者選擇優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品分批配置或重點(diǎn)逢低吸納,。
渤海證券11月主要資產(chǎn)配置報(bào)告指出,，對(duì)于A(yíng)股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，未來(lái)業(yè)績(jī)的恢復(fù)仍需要一個(gè)過(guò)程,，但市場(chǎng)估值處于底部,，下行空間不大的基礎(chǔ)上，存在機(jī)會(huì)好的方面,。就黃金而言,，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息并進(jìn)入尾部區(qū)間，美元指數(shù)上漲動(dòng)能逐漸減弱,，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)黃金走向震蕩上行走勢(shì),。
1、為什么美國(guó)股市一直在上漲,，而A股卻一直在低位徘徊,？根本原因是什么？根本原因是兩國(guó)股票市場(chǎng)的功能不同,。A股從一開(kāi)始就是為了實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資,，特別是為國(guó)有企業(yè)提供支持。它的功能和定位是融資,，而不是讓投資者從投資中獲利,。美股雖然也有融資功能，但最重要的功能是投資,，就是為投資者賺錢(qián),。因此，兩者的出發(fā)點(diǎn)不同,，產(chǎn)生的結(jié)果也不同,。此外，美股投資者多為機(jī)構(gòu)投資者,，而A股投資者則以散戶(hù)投資者為主,。這也是一個(gè)原因,。在股市投資中，散戶(hù)缺乏技術(shù),、信息和資金,，無(wú)法進(jìn)行長(zhǎng)期合理的投資。他們往往盲目追漲,、炒作垃圾股,，無(wú)法形成真正的價(jià)值投資，而價(jià)值投資才是長(zhǎng)期牛市的基礎(chǔ),。這也是A股總是牛牛熊的原因,。另外，A股退市制度還不夠完善,。新股大量發(fā)行,，但退市的卻寥寥無(wú)幾。股市只能進(jìn)進(jìn)出出,，現(xiàn)有資金越來(lái)越緊張,。然而股市的上漲需要資金，資金不足制約股市的上漲,。2,、兩個(gè)因素：資金和期望。一般來(lái)說(shuō),，分析股市時(shí),，大多數(shù)會(huì)分析估值和基本面支撐。但這里我們不探討這兩個(gè)因素的影響,。因?yàn)楣乐祮?wèn)題,，美股估值并不低。道瓊斯指數(shù)的市盈率已經(jīng)達(dá)到30多倍,，而A股的估值卻很低,。滬深300指數(shù)的市盈率僅為13倍。首先,，我們來(lái)談?wù)勝Y金,。美國(guó)股市為何飆升？因?yàn)槊绹?guó)股市有充足的資金支持,，大量的資金可以推高股市,。3月份,，美國(guó)股市因流動(dòng)性危機(jī)出現(xiàn)熔斷,，一個(gè)月內(nèi)暴跌四次。美元短缺,。此后美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始印鈔,，大量流動(dòng)性被釋放,。錢(qián)到了股市，自然就推高了股市,。畢竟美國(guó)幅員遼闊,，是美國(guó)大多數(shù)人的財(cái)富來(lái)源。美國(guó)家庭大量資產(chǎn)通過(guò)共同基金等方式間接投資于股市,。其次,，我們來(lái)談?wù)勂谕Ｃ拦缮蠞q受到預(yù)期推動(dòng),。比如去年就跌了好幾次,。不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)多次利率調(diào)整和講話(huà)釋放出明確預(yù)期,，使得投資者對(duì)股市未來(lái)仍持樂(lè)觀(guān)態(tài)度,。只有樂(lè)觀(guān)的人才會(huì)買(mǎi)股票。
美聯(lián)儲(chǔ)QE3對(duì)A股影響總體正面,。
QE3引發(fā)的美股上漲,，可以有效帶動(dòng)全球股市上漲，對(duì)A股上漲形成有利支撐,；QE3將提升全球估值水平,，使得A股整體估值水平相比國(guó)際市場(chǎng)更加被低估；QE3導(dǎo)致美元大幅貶值,，國(guó)際資本急需轉(zhuǎn)移至穩(wěn)定的市場(chǎng),。這將促使更多的國(guó)際熱錢(qián)流入我國(guó)，也將帶動(dòng)A股市場(chǎng),；QE3將帶來(lái)全球資產(chǎn)價(jià)格上漲,，直接影響A股市場(chǎng)。以黃金股為代表的資源股上漲,。
