我的理解：通過經(jīng)濟(jì)和政策相結(jié)合的框架來分析

回顧市場

兩個市場早盤均開盤走高,。高開后震蕩單邊上漲。上證綜指一度漲超1.7%,，創(chuàng)業(yè)板漲超3.5%,。此后一直維持高位震蕩。下午開盤后小幅下跌,。最終上證綜指上漲0.78%,，創(chuàng)業(yè)板上漲0.78%。漲2.52%,，科創(chuàng)板漲3.29%,。個股漲幅多于跌幅，83只個股觸及漲停板,，8只個股跌破跌停,。漲跌比為1：5.1，情緒出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),。

板塊方面：漲多跌少,，其中軟件、醫(yī)藥,、醫(yī)藥健康漲幅居前,，分別代表新創(chuàng)和醫(yī)藥板塊。跌幅名單中，銀行,、煤炭,、豬肉和雞肉跌幅最高。

今天的暴漲是受到消息面的刺激,。昨天,，銀行、兩會,、局集體發(fā)出集體聲音——保持股市,、債市、樓市健康發(fā)展,！這讓人回想起年10月19日中國銀行和兩會領(lǐng)導(dǎo)集體回應(yīng)股市的往事,。這顯示了監(jiān)管層的友好態(tài)度，當(dāng)天的.91點也成為當(dāng)年創(chuàng)業(yè)板最低點,。此次一行兩會一局的表態(tài),，顯然是出于同一目的。

昨天我們講了股市的波動是有規(guī)律的,，就像自然界的四個季節(jié)分為春,、夏、秋,、冬,。

那么今天我們來討論一個問題：

如何辨別股市的春夏秋冬？

市場宏觀分析有一個公式P=E(1G)/(R-G),。其中,，E代表實際GDP；G代表增長率,；R代表利率水平,。

從這個公式我們可以看出，分子側(cè)的G越大越好,，分母側(cè)的R越小越好。

利率由貨幣政策決定,，而貨幣政策又由宏觀經(jīng)濟(jì)決定,。當(dāng)經(jīng)濟(jì)不好的時候，往往會降低利率來刺激低迷的經(jīng)濟(jì),；當(dāng)經(jīng)濟(jì)過熱時,，往往會提高利率來抑制經(jīng)濟(jì)過熱。

因此,，整個宏觀分析可以分解為兩個關(guān)鍵變量：經(jīng)濟(jì)和政策,。根據(jù)這兩個變量，可以分為4種組合，如下：

1,、經(jīng)濟(jì)好,，政策好

2.經(jīng)濟(jì)好但政策不好

3、經(jīng)濟(jì)不好,，但政策好,。

4.糟糕的經(jīng)濟(jì)和糟糕的政策

其中，組合1和組合4比較少見,，因為管理層需要對反向監(jiān)管做出主動決策,；因此，組合2和3通常更為常見,。

顯然,，“經(jīng)濟(jì)不好、政策好”的組合3對市場更加友好,。比如年底到年初,，當(dāng)時的情況是中美貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)不好、股市估值低,，而政策就是去杠桿,。杠桿轉(zhuǎn)向穩(wěn)定，開啟了年至年三年的慢牛期,，這可能對應(yīng)著股市的春天,。

組合2中“經(jīng)濟(jì)好、政策壞”的組合對市場非常不友好,。一方面,，經(jīng)濟(jì)向好導(dǎo)致股市繁榮、估值走高,，而政策調(diào)控則開始消殺估值,，類似于年開始的貶值。杠桿可能對應(yīng)股市的秋天,。

當(dāng)然,，經(jīng)濟(jì)與政策的結(jié)合只是一個框架，春夏秋冬還有很多細(xì)節(jié),，我們下面再討論,。

結(jié)尾

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