關于機構集體投資股市核心資產(chǎn)的爭論由來已久,。有些人在批評機構集中持股的時候，可能沒有注意到機構投資者客觀,、基本的投資需求,，也沒有注意到核心資產(chǎn)結構的轉(zhuǎn)變是一個動態(tài)的、長期的過程。如果不清楚核心資產(chǎn)的基本特征,，這一概念很容易被用來進行短期市場炒作,，推高部分股票的價格，助長市場炒作,，不利于股市的健康發(fā)展,。投資者如果把握核心資產(chǎn)結構變化的邏輯，將有機會保持領先市場,，獲得長期超額收益,。
股市的核心資產(chǎn)不一定是高成長股。相反,，通常是指市值較大,、流動性良好、價格波動相對較小,、被投資者廣泛持有的一類股票,。核心資產(chǎn)是股市的“壓艙石”，是機構投資者持有的基礎資產(chǎn),。目前占A股市場市值最大的主要行業(yè)股包括金融,、工業(yè)、信息技術,、日用消費和材料,，等，合計比例超過70%,。這幾大類股票構成了我國股市的核心資產(chǎn),。這一核心資產(chǎn)結構反映出我國實體經(jīng)濟總體仍處于工業(yè)化后期，制造業(yè),、材料,、日用消費品生產(chǎn)銷售等工業(yè)化屬性較強的行業(yè)在經(jīng)濟中發(fā)揮著主要作用。與此同時,，以信息技術為代表的高新技術產(chǎn)業(yè)取得初步進展,，受到股市投資者的廣泛關注。高估值的重要性不斷增強,，但短期內(nèi)仍不會在規(guī)模上超越上述工業(yè)板塊。此外,，金融是我國股市核心資產(chǎn)中最大的存量資產(chǎn)類別,，體現(xiàn)了我國金融體系仍以間接融資為主的特點。銀行股占A股市場市值的12.3%,，而銀行股以收益穩(wěn)定,、估值較低而著稱，是機構投資者更愿意持有的長期資產(chǎn)。核心資產(chǎn)結構變化相對緩慢,，增長最快的信息技術和日用消費類股票的市值比例在過去10年僅增長了10個百分點左右,。
反觀美國股市，信息技術,、可選消費品等主要行業(yè)股票市值占比明顯高于我國,，而工業(yè)、材料,、日用消費品等主要行業(yè)股票市值占比則明顯高于我國,。消費行業(yè)明顯低于我國，反映出世界上兩個最大個體經(jīng)濟體發(fā)展階段的差異：美國經(jīng)濟已進入以信息技術和高端服務業(yè)為主的后工業(yè)化時期,，而我國經(jīng)濟則進入以信息技術和高端服務業(yè)為主的后工業(yè)化時期,。我國仍處于工業(yè)化后期。通過對中美股市的簡單比較可以得出初步結論,，即股市的核心資產(chǎn)結構代表了實體經(jīng)濟特定發(fā)展階段的產(chǎn)業(yè)結構特征,。核心資產(chǎn)結構的變化一般與產(chǎn)業(yè)結構的變化密切相關。由于產(chǎn)業(yè)結構的變化是一個長期的過程,，股市核心資產(chǎn)結構的變化也是一個長期的過程,。即使某些類型的股票短期內(nèi)被炒作核心資產(chǎn)，估值顯得虛高,，但其行業(yè)屬性決定了它們遲早會走上估值回歸之路,。我國股市核心資產(chǎn)結構的變化總體符合上述趨勢。同時也應該看到,，中國股市與實體經(jīng)濟的關系也具有獨特性,。即由于市場投資端建設薄弱，企業(yè)上市和退市渠道不夠暢通,，導致部分具有核心資產(chǎn)特征的企業(yè)股票無法上市,，部分股票沒有上市。不再有核心資產(chǎn)特征仍留在市場并占據(jù)資源,?？陀^后果是市場核心資產(chǎn)結構不能充分反映實體經(jīng)濟的結構特征。例如,，一些信息技術,、日用消費行業(yè)的大型平臺公司仍未能登陸A股市場，一些工業(yè),、材料等行業(yè)的低質(zhì)量上市公司未能及時退出市場,，導致相關行業(yè)優(yōu)質(zhì)投資標的匱乏，影響投資者對核心資產(chǎn)的持有,。
機構投資者集中持有股市核心資產(chǎn)是全球范圍內(nèi)的普遍現(xiàn)象,。以開放式基金為代表的機構投資者對于基礎投資資產(chǎn)通常會考慮流動性,、投資收益和價格波動性。現(xiàn)階段,，在我國金融,、消費、能源,、材料,、制造業(yè)等行業(yè)中，龍頭上市公司股票通常具有市值大,、流動性好,、投資收益穩(wěn)定、業(yè)務運營成熟,、股價波動相對較小等特點,。并有資格進入機構基礎投資組合。去年三季度數(shù)據(jù)顯示,，機構重倉中,，銀行、白酒,、保險,、證券、地產(chǎn),、化工,、石油、水電,、電子等子行業(yè)個股位居前列,。機構持有總市值14萬億元，占機構總市值的14%,。占重倉股總數(shù)的40%,。當然，也不排除部分機構為了追求短期收益和穩(wěn)定估值而采取集中持股的情況,。這種機構層面的羊群行為很容易導致一些股票溢價過高,。然而，正如上面分析的那樣,，這種行為的影響是短期的,。核心資產(chǎn)價格很快就會回歸合理水平。高頻交易者可能會發(fā)現(xiàn)一些短期機會,。普通散戶如果跟風炒作,，很容易造成損失。
適當配置核心資產(chǎn)存量對于鞏固投資收益,、提高資產(chǎn)安全具有積極作用,。一方面，投資者可以選擇持有一些估值合理的優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)個股,。同時,，還需要關注實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展過程中股市核心資產(chǎn)結構變化的長期趨勢。部分信息科技行業(yè)股票和可選消費行業(yè)股票可能會逐漸具備市場大,、流動性強,、收益穩(wěn)定三大基本特征，從而進入核心資產(chǎn)組合,；而一些經(jīng)營能力一般的金融上市公司則會跟隨我國金融體系的市場化,。隨著投資水平不斷提高、被邊緣化,，其牌照價值也會下降,，股票投資收益縮水，未來這些股票將逐漸淡出核心資產(chǎn)組合,。最后,，隨著我國金融業(yè)不斷對外開放，對外證券投資限制不斷減少,，有能力的投資者可以重點關注海外上市的具有核心資產(chǎn)特征的中概股,，構建跨市場的核心資產(chǎn)組合，更好分享中國經(jīng)濟發(fā)展成果,。
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很簡單。后疫情時代,，世界將面臨優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的短缺,。中國業(yè)績持續(xù)增長的核心資產(chǎn)是全球稀缺的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。下面是我查到的一些資料,，你可以看看,。
1經(jīng)濟基本面支撐——我國經(jīng)濟進入高質(zhì)量發(fā)展階段。
中國經(jīng)濟中長期的三大驅(qū)動力：科技創(chuàng)新,、擴大內(nèi)需,、改革開放。我國核心資產(chǎn)將呈現(xiàn)競爭力不斷提升的總趨勢,。強者恒強,，努力打造世界一流偉大企業(yè)。
2創(chuàng)新時代真正到來,?！覈鹑隗w系重構決定核心資產(chǎn)大勢。
中國經(jīng)濟已進入創(chuàng)新驅(qū)動的工業(yè)化后期,。從要素驅(qū)動,、債務驅(qū)動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動,，推動資本市場邁向股權時代。以科創(chuàng)板為代表的制度創(chuàng)新將推動我國資本市場有效服務實體經(jīng)濟,。
3境內(nèi)外資金推動——投資者結構國際化,、制度化,，帶動A股走向成熟,。
隨著資本市場改革開放，以主權基金,、養(yǎng)老基金等為代表的境外機構投資者將成為增量資金的主要來源,。無論外資還是內(nèi)資，增量資金主要來自機構投資者,，機構投資者更愿意選擇領先的估值溢價,，更愿意對基本面決定增長的資產(chǎn)給予估值溢價。
1,、優(yōu)質(zhì)上市公司：這些上市公司要么在行業(yè)中獨一無二，在行業(yè)中占據(jù)較大的市場份額,，要么處于壟斷地位,。但由于市場追逐熱點的羊群效應，這些白馬股大勢低迷或不符合市場所謂的高科技概念,、資產(chǎn)重組概念等亮點,。它們往往被投資大眾忽視和拋棄，導致股價被嚴重低估并長期徘徊在低位,。此類股票就像隱藏在沙子深處等待開采的金子,，迫切需要正確合理的市場定位。
例如,，年啟動的牛市就是由藍籌股點燃的,。市場因藍籌股價值回歸而逐漸演變?yōu)橥稒C行為，持續(xù)了兩年,。例如：深發(fā)展,、廣東電力、佛山照明,、四川長虹,、青島海爾、東大阿派等都經(jīng)歷過波瀾壯闊的市場走勢,。
2,、成長型上市公司：這類公司表面上業(yè)績平平,，外表并不驚艷。但隨著募集資金逐步到位并逐步投放市場,，產(chǎn)生效益,，公司未來盈利能力將大幅提升。值得特別注意的是,，對于這些有新的利潤增長點的上市公司，一定要判斷其募集資金將投資的行業(yè)和發(fā)展前景,，撰寫細致的研究報告,，分析資金投入規(guī)模和投資規(guī)模。產(chǎn)生利潤的因素,。對規(guī)模有更加客觀的預期,，這樣的企業(yè)才能在二級市場上有一個合理的定位。
其中,，年東方電子,、環(huán)保股份；廣東電力,、深圳方大,、上海金陵等年的高成長企業(yè)。公司收入和企業(yè)股本的同步擴張,，為戰(zhàn)略投資者贏得了豐厚的利潤,。利潤和獎勵！
還有一些公司擁有大量普通投資者無法接觸到的隱藏資產(chǎn),。他們?nèi)匀恍枰|(zhì)量保證,。深天地年，預留了一塊極具升值潛力的土地,，并于年將土地轉(zhuǎn)售,，賺取巨額營業(yè)外收入，這也體現(xiàn)在股價上,。股價從7元左右漲到28元左右……
3,、業(yè)績不佳個股：由于歷史包袱或行業(yè)不景氣、經(jīng)營方式陳舊,、規(guī)模小等一系列問題,，這些個股導致公司連年虧損，盈利水平較差比上一年,。由于基本面不佳,，這些上市公司在二級市場上成為了人人唯恐避之不及的垃圾。由于此類股票的惡名昭彰,，其價格十分低迷,。然而,，低股價往往蘊藏著豐富的投資機會。如果你貧窮,，你就會改變,，如果你改變，你就會成功,。這些上市公司如果不想退出市場,，唯一的出路就是通過資產(chǎn)并購重組，幫助企業(yè)提高盈利能力,，擺脫尷尬,。正是因為這個隱藏的主題，他們才成為了真正的大公司,。黑馬出現(xiàn)的行業(yè).
例如：過去的華立高科,，后來因四通集團落戶而更名為四通高科；寧天龍與紅日重組,；深金星與易安科技重組,；宜春工程與三九藥業(yè)重組；重慶華亞與金融街重組,；重組四川長征,、拓普軟件等眾多成功案例。這些曾經(jīng)被人人鄙視的垃圾股,，經(jīng)過資產(chǎn)重組,，搖身變成了高價貴族股！
對于業(yè)績不佳的上市公司,，要關注該類公司重組的難度和強度,，以及公司的債務負擔等基本情況，充分估計公司資產(chǎn)重組計劃流產(chǎn)可能產(chǎn)生的后果,。風險巨大,。
