B股自由化將有利于外國投資者
境外投資者買賣中國內(nèi)地公司股票的方式大致有四種：
一是購買深交所、上海證券交易所的B股,；二是在香港聯(lián)交所購買H股,；三是通過QFII購買A股；第四是在紐約和新加坡購買,。倫敦,、甚至東京的交易所都交易在海外上市的中國大陸公司的股票。
與直接吸引外資相比,，內(nèi)地間接吸引外資表現(xiàn)乏善可陳,。事實(shí)上，早在年9月,，中央就制定了上海,、深圳人民幣特殊股票管理暫行辦法，以解決人民幣不可自由兌換,、A股市場不流通的困境,。對外商投資開放。年1月22日,，迪安真空發(fā)行1億股B股,，并于當(dāng)年2月21日在上海證券交易所掛牌上市,。年12月10日，深圳南玻發(fā)行萬股B股,，并于次年2月28日在深圳證券交易所掛牌上市,。有趣的是，深圳B股市場以港元定價(jià),，而上海B股市場以美元定價(jià),。這主要得益于深圳與香港市場之間的緊密聯(lián)系。
B股市場始于年初,，僅比A股市場晚一年多,。截至年12月30日，深圳和上海分別有55股和54股B股,。盡管深滬A股停止發(fā)行新股已近一年,，但仍有484只和824只。B股市場近年來基本喪失融資功能,，B股上市公司轉(zhuǎn)而通過增發(fā)A股獲得資金,。
B股融資的最新例子是上海證券交易所的上工集團(tuán)，于年11月11日發(fā)行1億股B股,，融資萬美元,。深圳地賢B股于年7月15日增發(fā)1.5億股，但增發(fā)險(xiǎn)些失敗,。僅1家境外機(jī)構(gòu)認(rèn)購130萬股,，不足原發(fā)行計(jì)劃的1%。當(dāng)時(shí)的保薦人和承銷商南方證券承銷認(rèn)購1.487億股,，占整個(gè)增發(fā)比例的99%,，鎖定5億港元。
B股增發(fā)比A股增發(fā)難度要大得多,，不僅是在市場方面,。我看到了關(guān)于批準(zhǔn)上工股份增發(fā)B股的批準(zhǔn)文件副本。除了中國證監(jiān)會,、國家發(fā)改委領(lǐng)導(dǎo)的批示外,，還需要得到時(shí)任總理朱镕基、國務(wù)院副總理溫家寶的同意,。
盡管管理層一直希望重振B股,，但這個(gè)市場存在明顯的結(jié)構(gòu)性缺陷。內(nèi)地A股市場較為活躍,，香港則有質(zhì)量較高的H股和部分上市公司紅籌股,。B股的定位有點(diǎn)不尷尬也不尷尬。年5月,，上證B指數(shù)達(dá)到140.85的高點(diǎn),，再也無法突破,；年3月10日，上證B指數(shù)跌至歷史最低點(diǎn)21.24點(diǎn),。年2月19日,，滬深B股平均市盈率僅為15倍，而年深滬A股平均市盈率為59倍左右,。
B股市場最驚心動魄的事件要從年2月19日開始,，當(dāng)天上午B股市場突然暴漲。還沒等人們反應(yīng)過來,，當(dāng)天下午B股全部停牌,。
原來，上午11點(diǎn),，證監(jiān)會突然收到國務(wù)院批復(fù),，同意證監(jiān)會、外匯局關(guān)于境內(nèi)居民投資B股的方案,。消息泄露后,，市場發(fā)生了波動。
B股市場最初是為外國投資者設(shè)計(jì)的,。大陸居民的交易一直是非法的。多年來,，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)多次下令對境內(nèi)投資者冒用他人護(hù)照投資B股的行為進(jìn)行調(diào)查,。非法的事情突然變得合法的情況并不罕見。這種事情在股市上并不少見,。當(dāng)然,，情況有所不同。然而,，它也告訴人們,，違法往往成本很小，有時(shí)卻能產(chǎn)生巨大的財(cái)富效應(yīng),。
證監(jiān)會等部門還提出了一個(gè)后來被證明非常不合理的措施,，那就是B股市場的開放分兩個(gè)階段進(jìn)行。第一階段是年6月1日之前,，只允許年2月使用,。19日前存放在境內(nèi)商業(yè)銀行的即期外匯存款和外幣現(xiàn)金存款；第二階段是年6月1日以后,，只允許存放2月19日以后的即期外匯存款和存放在境內(nèi)商業(yè)銀行的外幣存款,，以及境外存款。匯出的外匯資金用于B股交易,。
這樣做可能是為了防止外匯突然涌入B股市場,，造成不利局面,。但讓人感覺有一個(gè)大莊家在作怪，看起來資金可以源源不斷地進(jìn)入B股市場,，尤其是6月1日之后,，到底有多少資金，讓人非常有想象力,。人為地控制市場的真實(shí)需求,，往往給了少數(shù)人機(jī)會和財(cái)富，卻給更多普通人制造了陷阱和損失,。
由于B股與A股價(jià)格差距巨大,，同一上市公司的B股價(jià)格一般僅為A股的三分之一。人們猜測B股市場的下一步就是與A股合并,。當(dāng)然會大幅上漲,。人們開始瘋狂。僅2月26日至27日,，上海,、深圳兩地B股開戶數(shù)就達(dá)到34萬戶。此前7年,，兩地B股賬戶僅有29萬個(gè),。兩天打破了七年來的記錄。截至年3月末,，兩市B股個(gè)人賬戶數(shù)達(dá)102.81萬戶,，三個(gè)月內(nèi)增加59.15萬戶。剔除深滬兩地交易所同時(shí)開戶的因素,，真實(shí)賬戶數(shù)量應(yīng)該在30萬左右,。
停牌多日后，B股于2月28日復(fù)牌,，兩市112只B股全部漲停,。總成交額僅為736萬元,，而B股買盤金額達(dá)到135.4億元,，相當(dāng)于B股。股票總市值的25%,。次年6月24日也發(fā)生了類似事件,。當(dāng)日，深滬A股因政府停止減持國有股而大漲,，成交量巨大,。未來兩個(gè)交易日，兩市B股依然漲停,。第四個(gè)交易日,，僅上海輕騎B股一度漲停,，很快所有股票全部漲停。兩市連續(xù)四次上漲10%后,，個(gè)股漲跌開始分化,。
盡管B股瘋狂，但上海,、深圳銀行年2月的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，流入B股市場的個(gè)人外匯還不到5%。一季度,，居民外匯儲蓄存款增加2.92億美元,，增速快于本幣增速。證監(jiān)會等部門預(yù)期的居民外匯大規(guī)模進(jìn)入B股市場的情況并沒有發(fā)生,。
截至年5月31日,，上證B指數(shù)收于239.73點(diǎn)，深B指數(shù)收于425.51點(diǎn),，較2月19日分別上漲188.14%和233.16%,。滬市漲幅最高的是鳳凰B股，累計(jì)漲幅301%,；漲幅最小的是龍電B股,，漲幅為73%。深市漲幅最高的是ST特力B,，達(dá)到488%,；最低的是中豪B，為70%,。
所謂ST、PT,，是證監(jiān)會對業(yè)績不佳的上市公司發(fā)出的特別提醒,。PT是一種特殊轉(zhuǎn)讓，針對的是連續(xù)三年虧損的企業(yè),；ST是一種特殊待遇,，針對的是連續(xù)兩年或上一年每年都虧損的公司。凈資產(chǎn)低于股票面值的公司,。十幾只B股的價(jià)格已經(jīng)超過A股,，價(jià)格已經(jīng)提前收斂。
年6月1日將迎來B股第二階段開放,。媒體和股評人士一致認(rèn)為,，新資金的涌入將把市場推向新的高度。B股開盤前幾天的一個(gè)晚上,，我去拜訪了一位券商朋友,。他們正在開大型投資者報(bào)告會,，非要我說幾句關(guān)于未來B股市場的事情。我告訴你,，我從來不相信市場預(yù)測,，自然也不預(yù)測市場。但在極少數(shù)情況下,，我們可以“分析”市場的未來,。
由于政策怪異，近三個(gè)月來B股的上漲最終歸結(jié)于一個(gè)希望,，那就是6月1日之后大量新增資金流入市場接管市場,。但這只是一個(gè)假設(shè)，而且這個(gè)假設(shè)從未被研究或證明過,。如果我們是原本打算進(jìn)B股的人,，被冷落了三個(gè)月，就會明白為什么股價(jià)這么高了,。這是因?yàn)槭袌錾系娜苏J(rèn)為我們會購買它,。你愿意做最后的傻子嗎？我們很多人都沒有,。
既然存在分歧,，6月1日不太可能有足夠多的新傻瓜涌入市場，能夠承擔(dān)大量拋售,，B股市場下跌的可能性很大,。不要過分相信政策的力量。政策可分為好政策和壞政策,。糟糕的政策往往不會設(shè)身處地為他人著想,，認(rèn)為自己是無所不知、無所不能的,。相反,，他們成為市場炒作的目標(biāo)。
6月1日也是兒童節(jié),。兩市高開低走,。雖然上海B股市場最高觸及241點(diǎn)，但并沒有出現(xiàn)預(yù)期的火爆場面,。當(dāng)天兩地開戶人數(shù)為4萬人,，與過去幾個(gè)月持平。與這兩天開業(yè)的34萬戶相比,，完全是天壤之別,。6月2日，兩市繼續(xù)下跌。第三個(gè)交易日,，市場加速下跌,，B股再次進(jìn)入熊市。
B股內(nèi)部開放導(dǎo)致當(dāng)時(shí)境內(nèi)居民持有約80%的股份,。例如,，ReyB公司年股東人數(shù)僅為1,211人，但年增加至15,668人,，增長了1,193.81%,。大量內(nèi)地新居民投資者因此受困。誰是最大受益者,？當(dāng)然是外資股東,。
首先，B股開放時(shí),，非上市外資股可以流通,。截至年底，已有小天鵝B等十余家外資股上市流通,。其次,，原本持有流通B股的外資機(jī)構(gòu)趁機(jī)大量出貨。據(jù)統(tǒng)計(jì),，已有300多家外資機(jī)構(gòu)持有B股,，90%以上外資大股東大規(guī)模配股。例如,，圓通B減持94%,，金鋼B減持89%，小天鵝B等公司,，廣東高速B,、中集B、江鈴B等外資股東均已減持,。因減持股份占總股本5%以上而發(fā)布公告,。富蘭克林鄧普頓集團(tuán)的基金經(jīng)理承認(rèn)，他們在年初買入了多支B股,，并在6月份的最高點(diǎn)全部賣出,。
從此,，B股市場進(jìn)入了漫長的熊市,。年7月21日，上證B股指數(shù)最低點(diǎn)只有50點(diǎn),，從241點(diǎn)跌到50點(diǎn),，跌幅接近80%，跌得太猛了。但由于B股沒有新股上市,，確實(shí)反映了近四年來熊市的面貌,。
管理者一定要明白其中的道理，這樣才不會再提B股市場的下一步,。年,，彭博社再次發(fā)布A股和B股可能合并的消息，引起B(yǎng)股市場的飆升,。然而,，眾人見并沒有什么實(shí)際行動，一切又恢復(fù)了平靜,。然而,，這并不意味著死水里沒有一絲光芒。從年下半年開始,，至少有部分B股出現(xiàn)了被外資看好的跡象,。
這是一個(gè)例子。年中國內(nèi)地股市的復(fù)蘇與估值重估密切相關(guān),。內(nèi)地基金公司的基金經(jīng)理始終關(guān)注H股的漲跌,，并對A股的價(jià)格進(jìn)行重新定位。不過,，A股的上漲與深圳房企萬科A的帶領(lǐng)不無關(guān)系,。更有趣的是，萬科A是由萬科B帶動的,，萬科B的股價(jià)始終比萬科A的股價(jià)高出30%,。隨著萬科B的上漲，似乎總是給萬科A留下30%的安全邊際,，人們可以放心地持有和購買萬科A,。
難道有人在操縱萬科B？不,。操縱萬科B可能是為了萬科A,，但萬科A是很多基金和投資者持有的非常大的股票。任何人想要操縱它,，都會得不償失,。如果內(nèi)地投資者看好萬科，可以買入便宜的A股,。不管出于什么原因,，境外投資者大量持有萬科B，這給了內(nèi)地投資者信心,。到年底,，隨著牛市的確定,，萬科B股與A股的價(jià)差不僅消失，而且A股還超越了B股,。
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B股的正式名稱為人民幣特種股票,。是以人民幣面值、以外幣認(rèn)購和交易,、在中國證券交易所上市和交易的外資股票,。1.什么是B股？B股的正式名稱是人民幣特殊股票,。是以人民幣面值,、以外幣認(rèn)購和交易、在中國證券交易所上市和交易的外資股票,。B股公司在中國注冊并上市,。B股中的“B”僅是相對于A股中的“A”而言的，沒有實(shí)際意義,。與“H股”,、“S股”的含義不同。(1)公司或投資基金發(fā)行的股票形式,。在發(fā)行過程中,，公司通過公司章程對不同的股份形式授予不同的權(quán)益，從而使公司的股票以A股,、B股等形式出現(xiàn),。不同公司授予B股的權(quán)利為也不同。例如,，中國上市公司的A股普通股可以上市流通,；B股是特殊的人民幣股票。一些國家的B股屬于優(yōu)先股,，只享有固定股利分配,，沒有投票權(quán)。特指中國上市公司發(fā)行的人民幣特殊股票,。面值以人民幣計(jì)價(jià),，以外幣認(rèn)購和交易，并在中國境內(nèi)證券交易所上市,。B股市場成立于年,，年2月19日之前限制境外投資者投資。此后,，B股市場向境內(nèi)投資者開放,。不預(yù)先繳納管理費(fèi)但需繳納傭金和年費(fèi)的投資基金。如果投資者在持有基金的期限短于6-8年時(shí)退出,，通常需要支付一定數(shù)額的補(bǔ)償,。2.什么是A股？A股,，即以人民幣計(jì)價(jià)的普通股,，由在中國注冊并在境內(nèi)上市的公司發(fā)行。面值以人民幣表示,，可供境內(nèi)機(jī)構(gòu),、組織或個(gè)人使用。居民可以開立A股賬戶,，以人民幣認(rèn)購和交易普通股,。英文字母A沒有實(shí)際意義，僅用于區(qū)分人民幣普通股票和人民幣特種股票,。A股不是實(shí)物股票,。他們采用無紙化電子會計(jì)，實(shí)行“T+1”交付制度,。有價(jià)格限制,。參與投資者為中國內(nèi)地機(jī)構(gòu)或個(gè)人。中國上市公司的股票包括A股,、B股,、H股、N股和S股,。
中國股票市場由A股市場、B股市場和H股市場三部分組成,。其中,，年底創(chuàng)建的A股市場無論從上市公司數(shù)量還是市場總市值來說，都是中國股票市場當(dāng)之無愧的代表,。A股的正式名稱為人民幣普通股,。是我國公司發(fā)行的普通股，供境內(nèi)機(jī)構(gòu),、組織或個(gè)人以人民幣認(rèn)購和交易,。
B股市場成立于年。年2月19日之前,，交易僅限于外國投資者,。年2月19日后，B股市場向境內(nèi)投資者開放?，F(xiàn)階段B股投資者主要是上述幾類機(jī)構(gòu)投資者,。B股的正式名稱是人民幣特殊股票,。以人民幣面值，以外幣認(rèn)購和交易,，在境內(nèi)證券交易所上市交易,。
