年改革開(kāi)放第五年,，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)之潮席卷全國(guó),。自無(wú)錫小天鵝制造中國(guó)第一臺(tái)全自動(dòng)洗衣機(jī)以來(lái)，已經(jīng)過(guò)去五年了,。青島海爾還要再等一年,。張瑞敏.浙江臺(tái)州黃巖區(qū)此時(shí)仍稱(chēng)黃巖縣。20歲出頭的張建軍年輕人察覺(jué)到了時(shí)代機(jī)遇,，籌集了元,，購(gòu)買(mǎi)了兩臺(tái)15克和三臺(tái)45克手動(dòng)注塑機(jī)，雇了幾名工人,，租下了城關(guān)環(huán)城里的兩棟樓房,。南路“黃巖精杰機(jī)電塑料廠”成立，主要加工洗衣機(jī)零配件,。當(dāng)時(shí)年產(chǎn)值只有一兩百萬(wàn)元,。
永高股份有限公司舊廠房
乘著改革開(kāi)放的春風(fēng)，年黃巖精杰塑料廠與香港永德高公司合資成立黃巖永高塑料制品有限公司,，主動(dòng)開(kāi)發(fā)PVC-U管材,、管件及絕緣電工建筑供水套管。管材和配件。經(jīng)過(guò)五年的快速發(fā)展,，年公司銷(xiāo)售收入達(dá)億元以上,。
永高股份
年12月8日，公司股票在深圳證券交易所中小板掛牌上市,。公司簡(jiǎn)稱(chēng)為永高股份,，代碼。年1月21日,，公司更名為AD股份,。
公司目前主要收入來(lái)自PVC管、PE管,、PPR管等塑料管材產(chǎn)品的研發(fā)和銷(xiāo)售,。據(jù)中國(guó)塑料加工協(xié)會(huì)和公司公開(kāi)信息顯示，公司目前塑料管道產(chǎn)能超過(guò)100萬(wàn)噸,，產(chǎn)能位居行業(yè)第二,，市場(chǎng)份額約為4.4%。雖然與排名第一的中國(guó)聯(lián)塑還有一定差距,，但目前已是A股市場(chǎng)最大的管材公司,。從營(yíng)收來(lái)看，排名前三的A股公司分別是第一名的AD股份88.81億,。第二名偉星新材63.88億,，第三名青龍管業(yè)24.37億。
年A股管材行業(yè)營(yíng)業(yè)總收入
公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示,，自年我國(guó)取代美國(guó)成為全球最大的塑料管道生產(chǎn)國(guó)以來(lái),，塑料管道行業(yè)增速隨著基數(shù)的增加而逐漸下降。行業(yè)增速在2%左右,，進(jìn)入存量游戲時(shí)代,。目前,，我國(guó)大型塑料管道生產(chǎn)企業(yè)有多家,，年生產(chǎn)能力超過(guò)萬(wàn)噸。其中,，年生產(chǎn)能力1萬(wàn)噸以上的企業(yè)約300家,，年生產(chǎn)能力萬(wàn)噸以上的企業(yè)20余家。數(shù)千噸,。塑料管道行業(yè)集中度越來(lái)越高,，前20家企業(yè)銷(xiāo)量占行業(yè)總量的40%以上。
經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展,，塑料管道行業(yè)已形成三大產(chǎn)業(yè)：
PVC管材作為塑料管道的主要品種,，在我國(guó)推廣和使用最早，也是目前應(yīng)用最廣泛的塑料管道。廣泛應(yīng)用于給排水,、通訊,、電力領(lǐng)域；
PE管材是近年來(lái)增長(zhǎng)最快的管材類(lèi)別,，是目前市政給排水系統(tǒng)首選塑料管材之一,；
PP管材主要是PPR管材，主要用于家庭裝修冷熱水管和采暖,。
AD股份部分產(chǎn)品
三大產(chǎn)業(yè)中,，
PPR管材毛利潤(rùn)最高，PVC管材毛利潤(rùn)最低,。這是該公司盡管營(yíng)收超越微星,、東虹，但凈利潤(rùn)排名第三的主要原因,。由于近兩年國(guó)際油價(jià)快速上漲,，毛利率較低的PVC管道受到的影響更為明顯，拖累了公司整體毛利率,。預(yù)計(jì)未來(lái)隨著國(guó)際局勢(shì)企穩(wěn),、經(jīng)濟(jì)整體走弱，油價(jià)或?qū)⒅鸩较碌?。有利于提高公司整體毛利率,。
年一季度A股凈利潤(rùn)
公司與恒大仍有一些未解決的利益，拖累了公司股價(jià),。公司一季報(bào)顯示,，票據(jù)及應(yīng)收賬款合計(jì)15.87億元，占年?duì)I業(yè)收入的17.87%,，而恒大.除去供應(yīng)商之間正常的延期付款,，該公司對(duì)恒大的影響有限，政府仍在全力推動(dòng)恒大等房地產(chǎn)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn),。公司目前的股價(jià)已經(jīng)充分體現(xiàn)了這種負(fù)面影響,。
公司目前滾動(dòng)PE僅為11.80。剔除同行業(yè)兩家虧損企業(yè),，在同行業(yè)中排名倒數(shù)第二,，僅高于港股上市的中國(guó)聯(lián)塑。盈利行業(yè)的估值中位數(shù)為24-26倍,。滾動(dòng)PE與同行業(yè)比較10,、從歷史估值來(lái)看，公司非滾動(dòng)PE的歷史得分分別為3年49.93%,、5年29.90%,、10年16.30%,、上市以來(lái)15.36%。如果公司逐漸從原材料價(jià)格上漲和恒大的影響中恢復(fù)過(guò)來(lái),，公司估值將處于歷史低百分位數(shù),。
可比公司滾動(dòng)市盈率
公司目前PB僅為1.23，在同行業(yè)10家上市公司中排名墊底,，行業(yè)中位數(shù)為1.90倍,。與自身相比，歷史PB估值為3年14.31%,、5年8.73%,、10年4.36%、上市以來(lái)4.11%,。
可比公司市凈率
下半年隨著房地產(chǎn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度加大,，管材行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)又一輪新增長(zhǎng)。正處于至暗時(shí)刻的AD股份能否像我們期待的鳳凰一樣浴火重生,，敬請(qǐng)拭目以待,。
AD股票月線圖
