年注定是A股上市公司退市的大年。年年度報告披露已結(jié)束,。數(shù)據(jù)顯示,，觸發(fā)強制退市條件的上市公司多達42家，創(chuàng)歷史新高,，遠高于年的20家。個人認為,，年退市公司數(shù)量創(chuàng)歷史新高是退市制度不斷深化的必然結(jié)果,。退市制度改革。
42家退市公司中,，上交所有18家,，占上交所*ST公司數(shù)量的45%；深交所共有24家公司,，占深交所*ST公司數(shù)量的35%,。值得注意的是，42家公司中有40家經(jīng)歷過金融退市,，占比95%,。此外，還有1家公司因重大違規(guī)被退市,，1家公司因面值違規(guī)被退市,。數(shù)據(jù)顯示，絕對比例的上市公司涉足金融退市,。這一現(xiàn)象的出現(xiàn),，無疑是退市新規(guī)發(fā)酵所致,。
“營業(yè)收入低于1億元，未扣除的前后凈利潤為負”是年出臺的退市新規(guī)中新增的綜合財務(wù)退市指標(biāo),，這一退市指標(biāo)的針對性非常明確,。事實上，42家退市公司中有多家因違反這一條款而面臨退市風(fēng)險,。例如,，上交所退市的18家公司中，就有15家受此條款約束,；深交所24家退市公司中,，有14家受該條款約束。
退市新規(guī)出臺前,，滬深股市存在大量長期虧損,、財務(wù)出現(xiàn)嚴(yán)重問題或成為“僵尸”公司的公司。本質(zhì)上,，此類上市公司絕大多數(shù)不具備投資價值,，而僅具有殼價值。在制度建設(shè)存在缺陷的階段,，空殼公司往往成為市場炒作的對象和對象,。這不僅加劇了市場投機行為，也放大了投資風(fēng)險,。
A股上市公司的退市可以說是一波三折,。自年P(guān)T水仙率先推出A股公司退市以來，一直到年,，雖然這期間退市的公司不多,，但每年都有或多或少的公司退市,。但從年到年,，五年內(nèi)沒有一家上市公司退市。這顯然與相關(guān)上市公司利用制度漏洞有關(guān),，也與退市機制不力,、監(jiān)管缺失有關(guān)。年開始,，隨著監(jiān)管部門更加重視退市制度并改革退市制度,，上市公司退市工作重新啟動。特別是近年來,，通過不斷完善退市制度,，上市公司退市已成為常態(tài)，每年退市的上市公司數(shù)量逐漸增多,。例如,，年至年,，退市公司數(shù)量分別為11家、16家和20家,。
年退市公司數(shù)量將再創(chuàng)新高,，這既是退市制度完善的結(jié)果，也是市場發(fā)展的必然選擇,。而且可以預(yù)見的是,，在退市常態(tài)化的背景下，每年被迫退市的上市公司也不在少數(shù),。
如果年退市公司數(shù)量達到42家,，雖然將創(chuàng)下歷史新高，但與上市公司數(shù)量相比,，退市率將不足1%,。與海外成熟市場3%、6%甚至8%的退市率相比,，不到1%的退市率顯然是“小巫見大巫”,。數(shù)據(jù)也從側(cè)面表明，A股市場在退市率提升方面還有很大的提升空間,。
隨著注冊制試點從科創(chuàng)板擴大到創(chuàng)業(yè)板,，預(yù)計注冊制將在A股市場全面推廣。注冊制建立了更加包容的上市制度,，企業(yè)上市相對容易,。注冊制為更多企業(yè)上市“創(chuàng)造”了條件，在企業(yè)上市入口更加多元化的同時,，是時候進一步提高退市率,，加快剔除空殼公司、僵尸企業(yè),、低估值企業(yè)了,。優(yōu)質(zhì)公司。
事實上,，即使年A股退市公司數(shù)量再創(chuàng)歷史新高,，退市制度改革仍需深化。一方面,，股市中存在大量“鐵公雞”,。股市的“鐵公雞”可能多年不分紅，或者分紅很少,。這樣的上市公司在市場上的存在是沒有任何意義的,。相反，它擠壓了市場資源，增加了監(jiān)管成本,。因此,，無法回報投資者的上市公司應(yīng)該退出市場。
另一方面,，質(zhì)量一般,、業(yè)績不佳、成長性較差的上市公司也應(yīng)成為清算對象,?？陀^地講，市場上此類上市公司數(shù)量眾多,。此類上市公司就像股市中的“鐵公雞”一樣,，沒有太大的投資價值，往往只有投機價值,。然而,，市場投資行為并不利于樹立正確的投資理念。
此外,，因財務(wù)造假而退市的門檻過高,。從監(jiān)管部門每年通報的案件來看，不少上市公司存在財務(wù)造假現(xiàn)象,。但年出臺的退市新規(guī),，對因財務(wù)造假而退市的門檻設(shè)定了非常高，我個人認為值得討論,。我個人建議,，只要上市公司故意造假，客觀上存在財務(wù)造假,，無論金額大小,，都應(yīng)該強制退市。
3月12日,，證監(jiān)會發(fā)布公告稱，康得新因重大違法違規(guī)行為,，瀕臨退市,；此前一天,，擁有121年歷史的秋林集團也宣布退出,。
陸續(xù)上市公司退市，公眾反應(yīng)也日趨平靜,。自年證監(jiān)會啟動完善退市制度改革以來,，退市已不再是罕見現(xiàn)象。年退市常態(tài)化趨勢明顯,，全年共有31家退市公司,，其中強制退市16家,。
退市制度是注冊制改革的重要支撐制度
10月5日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進一步提高上市公司質(zhì)量的意見》,，明確提出要完善上市公司退出機制,，嚴(yán)格退市監(jiān)管，提高退市標(biāo)準(zhǔn),，嚴(yán)厲打擊惡意違規(guī)行為,。避免退市。年10月31日,，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開專題會議,，再次強調(diào)全面實行股票發(fā)行注冊制，建立常態(tài)化退市機制,。年11月2日下午,，中央全面深化改革委員會第十六次會議審議通過了《完善上市公司退市機制的實施方案》，要求堅持市場化,、法制化方向,，完善退市制度規(guī)范退市程序，拓寬退市渠道多元退出,，嚴(yán)格退市監(jiān)管
此全球五大會計師事務(wù)所變成四大,。而三大投行花旗、摩根大通和美洲銀行因為涉嫌欺詐,，向安然公司的破產(chǎn)受害者分別支付了20億,，22億和萬美元的賠償罰款。安然公司的投資者通過集體訴訟獲得了71.4億美元的和解賠償金,。
因此,，要想真正減少財務(wù)造假等違法行為，應(yīng)該嚴(yán)懲違法者,，同時加大對投資者的賠償?shù)缺Ｗo制度,，而我國相關(guān)的法律制度正在發(fā)生著巨大的改變。
今年我國正在修訂《證券法》,，根據(jù)新浪財經(jīng)援引證券時報,，證監(jiān)會原主席肖鋼表示，證券法修訂應(yīng)包括三方面內(nèi)容：一是投資者保護需加強,；二是要提高違法違規(guī)成本,，加大處罰力度；三是在發(fā)行,、交易等證券市場運作機制改革方面進行完善,，為未來注冊制全面實行提供法律保障。
根據(jù)新浪財經(jīng)援引證券時報，證監(jiān)會投資者保護局副局長黃明近期表示,，賠償救濟制度是維護投資者合法權(quán)益非常重要的制度安排,。為此，將從以下幾方面進行考慮,。一是積極開展支持訴訟,。二是積極推動先行賠付。三是創(chuàng)新實踐示范判決,。四是研究建立責(zé)令購回制度,。五是推動建立證券集體訴訟制度。
優(yōu)勝劣汰就有希望,。
回到最初的問題,，為什么在A股市場大家擔(dān)心股票供給增加？原因是擔(dān)心劣質(zhì)供給,，如果上市公司中有了太多的康美,、康得新之類，就會極大損害上市公司整體的投資價值,。而如果這些公司遲遲不能退市,，那么市場可能會出現(xiàn)逆向選擇，炒作垃圾資產(chǎn),。
在通達信軟件系統(tǒng)中,，有一個著名的ST板塊指數(shù)，類似于就是垃圾股指數(shù),，其在08年的最低值只有294點,，而在年最高達到點，金融危機以后的底部最高漲幅超過8倍,，遠超上證指數(shù),，垃圾股的暴漲其實就意味著市場在投機，而優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)被拋棄,。
但自從年以來,，ST板塊指數(shù)已經(jīng)跌去了70%。而在19年以來,，在大盤指數(shù)整體上漲近20%的背景下,，ST板塊指數(shù)下跌了10%，這說明對垃圾股的炒作正在持續(xù)退潮,，這是可喜的變化,。
過去在中國的資本市場存在著各種剛性兌付，債券不違約,，而股票也極少退市,，這看似在保護投資者,，其實是在鼓勵投機和違規(guī),，導(dǎo)致了資源錯配,，資本市場的投資價值也受到了極大的損害。
而在年,，中國債券市場違約金額突破了億人民幣,，今年的包商銀行托管事件意味著銀行領(lǐng)域的剛兌也被打破，而在退市新規(guī)下股市的退市力度也明顯加大,，這就有助于形成優(yōu)勝劣汰的市場環(huán)境,。
因此，一方面,，科創(chuàng)板的注冊制引入源頭活水,，另一方面，嚴(yán)格退市制度出清劣質(zhì)供給,，那么中國資本市場就有望迎來新生,，形成資本市場把資金提供給優(yōu)秀企業(yè)、而優(yōu)秀企業(yè)則為投資者創(chuàng)造財富的良性循環(huán),。
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