文/讀懂新三板市場(chǎng)蔡勝吉

年,，多家新三板公司憑空“蒸發(fā)”198億元,，罪魁禍?zhǔn)资恰?xiàng)資產(chǎn)減值損失。

資產(chǎn)減值有多可怕,？要知道,，年新三板公司整體凈利潤(rùn)僅達(dá)億元，資產(chǎn)減值損失198億元,，占比17%,。你感興趣的公司可能只有“資產(chǎn)減值損失”，從凈利潤(rùn)萬(wàn)元變成虧損萬(wàn)元,。

到底什么是資產(chǎn)減值損失,？簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，公司現(xiàn)在的資產(chǎn)已經(jīng)不像以前那么值錢了,。造成資產(chǎn)減值損失的原因有很多,，其中最主要的有四種：壞賬,、商譽(yù)減值、存貨價(jià)格下降,、可供出售金融資產(chǎn)減值,。

雖然根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，壞賬,、存貨跌價(jià)和可供出售金融資產(chǎn)形成的資產(chǎn)減值是可以轉(zhuǎn)回的,，但實(shí)際轉(zhuǎn)回的可能性并不高。年,，只有11家公司資產(chǎn)增值超過(guò)萬(wàn)元,，這意味著只要計(jì)提撥備，基本都會(huì)確認(rèn)虧損,。

新三板研究中心數(shù)據(jù)顯示,，年減值金額超過(guò)萬(wàn)元的公司有105家，其中壞賬準(zhǔn)備是主要原因,。

黑天鵝有很多,。投資者應(yīng)該注意什么？

1,、壞賬情況3,335,470家企業(yè)受壞賬損失拖累

壞賬損害了新三板企業(yè),。年資產(chǎn)減值超過(guò)萬(wàn)元的105家企業(yè)中，70家主要因計(jì)提壞賬損失,，占比67%,。

新三板企業(yè)壞賬較多是有原因的。企業(yè)發(fā)展迅速,，應(yīng)收賬款不斷增加,，壞賬在所難免。在可采集數(shù)據(jù)的家企業(yè)中,，應(yīng)收賬款同比增加的企業(yè)有家,。年，整體應(yīng)收賬款增長(zhǎng)16.28%,，由年的億元增至億元,。

那么對(duì)于應(yīng)收賬款較多的企業(yè)我們應(yīng)該怎么看呢？

事實(shí)上,，應(yīng)收賬款大幅增加并不一定是壞事,。“必須根據(jù)賬齡,、回收率,、收入增長(zhǎng)、公司的銷售策略、客戶信用狀況以及是否計(jì)提壞賬準(zhǔn)備來(lái)考慮,?！币晃粚徲?jì)師告訴ReadNewOTCMarket的研究人員。

“我們要注意兩個(gè)方面可能出現(xiàn)的問(wèn)題：一是為了實(shí)現(xiàn)短期主要財(cái)務(wù)目標(biāo),，向低信用客戶分配商品或銷售,，管理層必須這里面要考慮的是道德風(fēng)險(xiǎn)；二是行業(yè)趨勢(shì)的變化,，比如終端用戶流失率下降,、信用下降、渠道拉長(zhǎng)或者堵塞等,，對(duì)于渠道長(zhǎng)的產(chǎn)品來(lái)說(shuō),，這種趨勢(shì)幾乎是致命的因?yàn)榍澜K端本身的反應(yīng)是扭曲的，最終的風(fēng)險(xiǎn)必須由公司承擔(dān),?！绷硪晃粚徲?jì)師表示。

新華環(huán)保就是一個(gè)典型案例,。由于下游行業(yè)不景氣,，新華環(huán)保不僅業(yè)績(jī)大幅下滑，而且還無(wú)法收回別人欠下的錢,。年,，新華環(huán)保營(yíng)收萬(wàn)元，同比下降90%,；凈利潤(rùn)由盈利57萬(wàn)元變?yōu)樘潛p萬(wàn)元,。已計(jì)提壞賬損失萬(wàn)元。算上期初計(jì)提的萬(wàn)元,，截至年12月31日,，新華環(huán)保已計(jì)提壞賬損失1.49億元。

“一般情況下,，這五點(diǎn)需要高度關(guān)注：1,、行業(yè)形勢(shì)是否出現(xiàn)下滑；2,、公司結(jié)算方式是否發(fā)生變化；3,、是否存在單一債務(wù)人金額較大集中的情況,；4、是否存在關(guān)聯(lián)企業(yè)5,、主要債務(wù)人行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是否加大,？

值得注意的是，利用壞賬準(zhǔn)備調(diào)整凈利潤(rùn)也是企業(yè)常用的方法。審計(jì)師表示,，“通過(guò)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備來(lái)調(diào)整凈利潤(rùn)也是一種常見(jiàn)的方法,。壞賬準(zhǔn)備計(jì)提方式和計(jì)提比例的選擇權(quán)掌握在上市公司手中。為了避免損失,，一些企業(yè)可能會(huì)選擇較低的計(jì)提比例,，有的企業(yè)可能在第一年選擇較大的計(jì)提比例，第二年可能通過(guò)某種方式收回部分應(yīng)收賬款,，沖減壞賬準(zhǔn)備,，以獲得較好的回報(bào)。年度之間的利潤(rùn)增加,。轉(zhuǎn)移”,。

“主要是不符合正常邏輯?！蓖Y本合伙人鄭薇薇對(duì)一位了解新三板的研究員表示,。

2、庫(kù)存價(jià)格下跌3,335,429家企業(yè)遭遇庫(kù)存價(jià)格下跌黑天鵝

庫(kù)存絕對(duì)是一件危險(xiǎn)的事情,。

去年,，中億達(dá)因大量囤積豬肉而陷入財(cái)務(wù)崩潰，最終遺憾離開(kāi)新三板,。即使資金充裕,，也存在危險(xiǎn)。去年資產(chǎn)減值損失超過(guò)萬(wàn)元的105家企業(yè)中,，有29家是因存貨價(jià)格下跌所致,。

企業(yè)在日常活動(dòng)中持有的用于銷售的產(chǎn)成品或商品,、生產(chǎn)過(guò)程中的在產(chǎn)品,、生產(chǎn)過(guò)程中消耗的材料或材料或者提供勞務(wù)等，都屬于存貨,。

現(xiàn)有庫(kù)存的價(jià)格正在變化,。審計(jì)時(shí)按照存貨成本與可變現(xiàn)凈值孰低計(jì)量。成本低于可變現(xiàn)凈值的,，期末存貨按照成本計(jì)價(jià),；當(dāng)可變現(xiàn)凈值低于成本時(shí)，期末存貨按可變現(xiàn)凈值計(jì)價(jià),，意味著必須計(jì)提損失,。

例如，生產(chǎn)肉雞的春茂股份有限公司年凈利潤(rùn)下降130%,，從盈利萬(wàn)元變成虧損萬(wàn)元,。一個(gè)很重要的原因就是禽流感影響了雞肉的價(jià)格,。按平均銷售價(jià)格計(jì)算，公司計(jì)提存貨跌價(jià)損失萬(wàn)元,。不過(guò),，如果今年雞價(jià)反彈，即使不賣,，去年的減值也可能成為今年意外的財(cái)富,。

因?yàn)榇尕浾叟f也是可逆的?！按尕泝r(jià)格的下降只是賬面上的浮虧,，要知道財(cái)務(wù)報(bào)告是有時(shí)間屬性的，如果減值發(fā)生在12月份,，銷售發(fā)生在次年1月份,，那么公司第一年的利潤(rùn)會(huì)好起來(lái)，虧損也微不足道,，這部分虧損就這樣轉(zhuǎn)移到明年一季度,，如果一季度正好是淡季的話，報(bào)表看起來(lái)會(huì)好一些,，這也是非常靈活,。”

對(duì)于庫(kù)存量大的企業(yè),，我們應(yīng)該從以下幾個(gè)方面來(lái)考慮,。

“庫(kù)存的質(zhì)量是最重要的，比如商業(yè)企業(yè)銷售的貨物是否完好,，成品的質(zhì)量是否符合相應(yīng)產(chǎn)品的等級(jí)要求等,。如果質(zhì)量不符合要求，將對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大影響,?！币晃煌顿Y銀行家說(shuō)道。

一個(gè)典型的例子就是《情人健康》,。年大力推廣一款twerking產(chǎn)品,，在未滿足歐美市場(chǎng)質(zhì)量要求的情況下開(kāi)始批量生產(chǎn)。接到大量國(guó)外客戶的投訴,。當(dāng)年存貨跌價(jià)損失達(dá)萬(wàn)元,。報(bào)告顯示，全年虧損.58萬(wàn)元,，同比下降144.84%,。

“此外，還要對(duì)公司庫(kù)存盈利能力,、市場(chǎng)發(fā)展前景,、產(chǎn)品抗跌能力等進(jìn)行合理分析?！痹撏缎腥耸勘硎?。

3、商譽(yù)減值：333,547家企業(yè)出現(xiàn)商譽(yù)減值損失

資產(chǎn)減值損失超過(guò)萬(wàn)元的105家企業(yè)中,，有7家企業(yè)因商譽(yù)減值所致,。雖然數(shù)量不多，但一旦碰撞,，殺傷力絕對(duì)不弱,。

什么是商譽(yù)？比如,，你用1億元收購(gòu)一家公司,，但該公司的凈資產(chǎn)只有萬(wàn)元，如果你還有萬(wàn)元,，你會(huì)虧錢嗎,？不是，經(jīng)常并購(gòu)的時(shí)候這些公司說(shuō)我產(chǎn)量穩(wěn)定,，所以多出來(lái)的萬(wàn)就變成了商譽(yù),。

“事實(shí)上，每家優(yōu)秀的公司都有商譽(yù),，但出于會(huì)計(jì)審慎性的考慮,，我們?cè)趫?bào)表中并不確認(rèn)內(nèi)部產(chǎn)生的商譽(yù)。首先,，這個(gè)數(shù)值很容易被操縱,，以調(diào)整利潤(rùn)和夸大資產(chǎn)。其次,，它無(wú)法可靠計(jì)量,。并購(gòu)對(duì)價(jià)等于商譽(yù)的公允價(jià)值，符合會(huì)計(jì)確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn),，因此在合并中確認(rèn)商譽(yù),。”一位審計(jì)員說(shuō)道,。

“只要公司并購(gòu)目標(biāo)能夠?qū)崿F(xiàn)持續(xù)盈利并達(dá)到業(yè)績(jī)目標(biāo),，就無(wú)需計(jì)提商譽(yù)減值?！币晃皇袌?chǎng)人士表示,，“相反，一旦并購(gòu)標(biāo)的未能達(dá)到業(yè)績(jī)預(yù)期,，包括出現(xiàn)虧損或業(yè)績(jī)大幅下滑,，就需要足額計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備,。”

新三板明星股艾鹿股份去年凈利潤(rùn)萬(wàn)元,，商譽(yù)減值達(dá)到萬(wàn)元,，直接導(dǎo)致凈利潤(rùn)大幅下滑47.1%。

值得注意的是,，商譽(yù)減值準(zhǔn)備一經(jīng)計(jì)提,，不可轉(zhuǎn)回。因此,，商譽(yù)減值在抵消資產(chǎn)的同時(shí),，也抵消了凈利潤(rùn)。因此,，應(yīng)特別關(guān)注凈資產(chǎn)低于商譽(yù)的情況,。

了解新三板市場(chǎng)的研究員注意到，根據(jù)年年報(bào)數(shù)據(jù),，凈資產(chǎn)為正的公司中,，商譽(yù)大于凈資產(chǎn)的公司有6家，分別是文都教育,、土星教育,、一搜科技、信威科技,、以及Kamu醫(yī)療和保留網(wǎng)絡(luò),。

4、可供出售金融資產(chǎn)減值損失：3,335,410家公司投資萎縮

可供出售金融資產(chǎn)的名稱有點(diǎn)混亂,。通俗地說(shuō),，就是公司用錢炒股票或者理財(cái)，手里持有一堆股票,、債券,、基金。

舉個(gè)例子,，大家都知道有一家公司叫仁惠生物科技,。年上半年，攜定向增發(fā)資金跳入股市,，取得了驚人的投資回報(bào),。

據(jù)了解新三板的研究者統(tǒng)計(jì)，新三板有不少非金融類企業(yè)喜歡炒股,。持有可供出售金融資產(chǎn)1億元以上的公司有31家,。其中，沂蒙股份押注最為激進(jìn),，持有可出售金融資產(chǎn)12.61億元,，應(yīng)該是最大的,。順通發(fā)展持有的可供出售金融資產(chǎn)也達(dá)到10.01億元。

值得注意的是,，并不是所有公司都擁有像仁惠生物這樣的“股神”投資團(tuán)隊(duì),。年資產(chǎn)減值損失超過(guò)萬(wàn)元的105家企業(yè)中，有10家企業(yè)投資資金減少,。

林龍有限公司正在虧損。年,，林隆可供出售權(quán)益工具賬面價(jià)值由1.02億元變更為萬(wàn)元,，減值損失萬(wàn)元。要知道,，林隆年凈利潤(rùn)僅為萬(wàn)元,。

新三板研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至年底,，可供出售金融資產(chǎn)過(guò)億元的公司共有31家,。

這絕對(duì)是你需要注意的事情。畢竟,，如果你投資的公司持有A股或新三板股票,，其風(fēng)險(xiǎn)比持有基金或理財(cái)產(chǎn)品要高得多。

可供出售金融資產(chǎn)過(guò)億元的31家公司：