財經(jīng)社5月9日訊進入5月，受內外環(huán)境影響,，A股市場仍處于探底階段,，“耐心”“冷靜”成為不少券商策略的關鍵詞意見。
值得注意的是,，本周一成交量再次低迷,，全市場成交額僅為.81億元，較上一交易日減少884億元,。交易量創(chuàng)下年新低,，與去年4月13日的總交易量數(shù)據(jù)完全一致。同樣,，一年后,，市場似乎又回到了冰點。
來源：Wind
在筑底形勢已成為普遍共識的情況下,，對于“當前A股市場是否已經(jīng)見底”的問題,，證券分析師持有兩種觀點。例如,，中信證券,、華泰證券、國盛證券認為,，預計A股市場最悲觀階段正在過去,，市場中期復蘇即將到來。中信證券甚至指出,，市場復蘇時間可能從5月份開始,，并將持續(xù)數(shù)月,；但另一方面，國泰君安,、國海證券等則表示,，當前市場還需要更多見底的時候，需警惕A股年內再次出現(xiàn)“業(yè)績殺戮”下跌的可能性,。未來,。
在疫情、穩(wěn)增長政策,、美聯(lián)儲三大因素進一步改善的背景下,，多位券商分析師一致認為，下半年復蘇市場的增長方式可重點關注,。此外,，從行業(yè)配置來看，傳統(tǒng)基建,、房地產(chǎn)等需求穩(wěn)定,。相關產(chǎn)業(yè)鏈和消費恢復是可以重點關注的方向。
U型底磨還是需要耐心
多位券商分析師均提到,，當前A股市場已進入U型筑底狀態(tài),。比如，中金公司,、中信建設投資有限公司的戰(zhàn)略觀點都不約而同地提到“耐心”這個關鍵詞,。
中金公司策略團隊王漢峰、李秋鎖,、何魯?shù)热吮硎?，當前內外部環(huán)境仍存在諸多不確定性，市場估值調整明顯,，情緒進入“筑底”狀態(tài),，中線價值有所回升。已實現(xiàn),。后續(xù)需要耐心等待積極催化劑,。結構上，中金公司認為低估值“穩(wěn)增長”領域仍有一定配置價值,，建議綜合關注海外增長,、通脹、政策等宏觀因素變化以及國內“穩(wěn)增長預期”措施和疫情防控進展,，作出判斷,。相關增長板塊是否已進入修復拐點。
中信建投首席策略師陳果認為,，一方面,，戰(zhàn)略上不能再悲觀，必須逐步轉向樂觀,；另一方面,，戰(zhàn)略上不能再悲觀，必須逐步轉向樂觀,。另一方面,，市場內外主要矛盾的改善過程很可能會出現(xiàn)一些反復，仍需耐心尋找底部,。
陳果表示,，目前國內疫情形勢有所好轉，但仍復雜嚴峻,，穩(wěn)增長,、經(jīng)濟復蘇政策落實仍需等待；海外通脹壓力不減,，美股大幅震蕩,，美債利率飆升，人民幣貶值帶來壓力和挑戰(zhàn),。全球復蘇經(jīng)濟周期錯位,，國內基本面疊加近期疫情擾動，短期出口也可能走弱,。在中美利率倒掛等情況下,，人民幣匯率存在調整壓力，“U型底”仍需耐心,。
“復雜底部的構建很難一蹴而就,。”興業(yè)證券在策略觀點中表示,，A股已處于中長期底部區(qū)域,，但消耗、波動,、盤整仍需要時間,。一方面，海外尾部風險尚未完全釋放,；另一方面,，國內疫情對國民經(jīng)濟和企業(yè)利潤的拖累尚未完全顯現(xiàn)。
興業(yè)證券表示,，參考歷史,，大幅下跌后，除非政策系統(tǒng)性放松，否則市場通常需要經(jīng)歷一個底部區(qū)域的消費和盤整的過程,。對于本輪下跌來說,，雖然政策放松的方向已經(jīng)明確，但更多的是溫和的對沖和發(fā)力,，因此大概率會構建一個復雜的底部,。興業(yè)證券表示，站在當前中長期底部區(qū)域,，面對國內外的不確定性,，我們應該保持冷靜。本著價格比時間更重要的原則,，我們以基本面為標準,，尋找和布局盈利確定性強的方向。
A股底部已經(jīng)出現(xiàn)了嗎,？
“觸底反彈”顯然是共識,。但對于后續(xù)市場的整體走勢，券商分析師基本分為兩大陣營,。有分析認為,，當前A股市場已見底，悲觀情緒已充分釋放,，下行空間不大,；另一組分析師表示，仍應警惕A股再次出現(xiàn)“業(yè)績殺戮”下跌的可能性,。
華泰證券表示,，在疫情緩解、政策底部持續(xù)固化,、美聯(lián)儲加息縮表實施的背景下,，A股市場預期最悲觀的階段正在過去。A股中報表現(xiàn)有望觸底反彈,，而三季度和年報則可能逐季回升,，四季度可以體現(xiàn)美聯(lián)儲政策的邊際變化。
中信證券也認為,，國內疫情高峰已過,，外部壓力逐步緩解，復工復產(chǎn)逐步推進,，扶持政策加快落地,。市場的極度悲觀情緒已得到充分釋放，預計5月份將開始持續(xù)數(shù)月的中期復蘇市場,。
中信證券進一步表示,，市場極度悲觀情緒充分釋放后,，盈利預期、指數(shù)估值,、機構倉位全面下調,，對利空因素反應鈍化,，對利好信號更加敏感,。A股中期復蘇臨近,，建議積極布局現(xiàn)代基礎設施,、房地產(chǎn)、復工復產(chǎn),、消費復蘇四大主線,。
國盛證券認為，從空間上看,，A股底部已經(jīng)出現(xiàn),。通過編制修訂后的股權風險溢價，國盛證券表示,，即使以年底極度悲觀的ERP水平為參考,，下行空間也不大。同時,，A股反彈后,，目前指數(shù)空間仍處于底部和高性價比區(qū)域；基本面環(huán)境依然復雜,，宏觀預期的逆轉不會一蹴而就,。“總之,，空間已經(jīng)到了,，時間不詳，依然是左側下方的布局窗口,?！?/p>
不過，國泰君安提到,，市場底部并非一朝一夕形成,。國泰君安表示，由于估值較低,，近期股市投資者并未對負面信息做出直言不諱的反應,。相反，高波動性表明當前市場仍需要更多時間才能見底,。
此外,，國泰君安指出，投資者常常忽視的是，在時間維度簡單比較估值的前提需要宏觀預期模型的穩(wěn)定性,。當前市場面臨的風險預期仍然需要非常高的補償,，包括俄羅斯和烏克蘭局勢的復雜性、海外貨幣政策收緊的壓力以及病毒突變的不可預測性,。與此同時,，周期性因素新變化下，全球貿(mào)易活動開始放緩,，國內居民和企業(yè)資本支出意愿減弱,，房地產(chǎn)和地方政府信貸擴張面臨制約。再加上增量資金缺乏,，想要博弈基本面或者風險預期都非常困難,。因此，國泰君安建議投資者等待更好的機會,，尤其是在信貸路徑清晰的情況下,。
國海證券也表示，當前A股市場正處于業(yè)績窗口期,，但考慮到二季度宏觀經(jīng)濟形勢仍較為低迷,，企業(yè)利潤仍處于探底途中，同比萬得泉A的日跌幅與估值調整基本一致,。相當,，說明市場尚未充分考慮到盈利低于預期對股價的負面抑制作用。未來需要警惕A股再次出現(xiàn)“業(yè)績殺戮”下跌的可能性,。
關注疫情,、穩(wěn)增長政策、美聯(lián)儲三大因素
五一假期后,，市場因反彈的興奮和外部風險的影響,，再次進入震蕩行情。分析當前影響市場的內外因素,，疫情,、穩(wěn)增長政策、美聯(lián)儲三大因素仍是關注的核心點,。
一方面,，國內疫情形勢總體穩(wěn)定。平安證券認為,，在整體疫情防控政策背景下,，整體經(jīng)濟活動復蘇步伐或將緩慢，但隨著疫情逐步好轉,，基建有望保持高景氣,，消費領域引導預計將率先由政策復蘇,。
另一方面，穩(wěn)增長政策紅利持續(xù)釋放,。華泰證券表示,，5.5國務院常務會議進一步強調了拯救小微企業(yè)、保障外貿(mào)領域生產(chǎn)平穩(wěn),、鼓勵平臺經(jīng)濟發(fā)展和穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈物流鏈的重要性,，政策基礎進一步鞏固。
海外,，興業(yè)證券表示更多是尾部風險的釋放,，而非系統(tǒng)性沖擊?？傮w來看,，雖然美聯(lián)儲持續(xù)加息,、縮表,，海外市場的波動也可能是階段性常態(tài)，但并不對A股構成系統(tǒng)性影響,。
平安證券表示,，海外，美聯(lián)儲推出縮表計劃,，美國資本市場交易“滯脹”,，擔憂情緒高漲。一方面,，地緣政治沖突頻頻帶來通脹高位反復的風險,，通脹步伐可能緩慢；另一方面,，美聯(lián)儲面臨通脹與基本面的較量,，短期就業(yè)市場依然強勁，4月份非農(nóng)新增就業(yè)崗位42.8萬個,。超出市場預期,，但加速緊縮和全球供應鏈問題可能導致經(jīng)濟提前衰退。
此外,，平安證券認為,，受此影響，未來美聯(lián)儲仍可能加速緊縮,，全球資本市場波動加劇,。從上次縮表的經(jīng)驗來看，A股很可能會受到短期影響,，穩(wěn)定板塊和超跌板塊的超額收益相對較高,。
增長方式可能會占上風
海通證券對比年和年的風格特征后認為,，今年的風格特征與年類似，都是階段性的再平衡,。因此,，海通證券表示，目前來看,，受益于基建,、房地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)的穩(wěn)增長政策，今年價值型的效益已經(jīng)較為明顯,，增長也有望階段性占據(jù)主導地位,。
中金公司也表達了對增長方式的擔憂?！胺€(wěn)增長主線仍然具有階段性配置價值,。我們會根據(jù)全球通脹形勢等發(fā)展情況關注增長方式?！?/p>
對于當前可重點關注的行業(yè)配置方向,，中金公司重點關注三個方向：一是在市場“筑底”階段，估值相對較低的穩(wěn)定增長板塊在當前宏觀環(huán)境下仍可能具有相對回報,；如傳統(tǒng)基礎設施,、穩(wěn)定需求相關的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈；
二是中下游消費,，前期調整較多,，估值較低，中長期前景依然光明,。自下而上選股包括家電,、輕工家居、汽車及零部件,、農(nóng)林牧漁,、醫(yī)藥等；
第三,，新能源汽車,、新能源、科技硬件半導體等制造業(yè)增長板塊風險已釋放,，但拐點在于“滯脹”風險,、全球流動性和市場情緒因素能否小幅改善。
浙商證券表示,，建議投資者淡化賽道,，把握確定性，以長期確定性看待新增長點,，在“三低”板塊尋找預期差異,。所謂“三低”,，就是低持股、低估值,、低倉位,。換句話說，“三低”就是期望低但勝率高,。
浙商證券表示,，穩(wěn)增長以銀行股為代表，其特點是增長弱,、周期性強,。那么股價走勢有兩大特點。一是左側提前推導,，二是趨勢處于某種脈搏形態(tài),。因此整體布局適合逢低吸納。展望5-7月,，在10年期與2年期美債利差倒掛的背景下,，隨著加息、縮表相繼實施,，美股或將進入窗口期波動加劇的時期,。因此，實施穩(wěn)增長策略時宜抄底,。布局。
針對新的增長點,，要關注以科創(chuàng)板為代表的國產(chǎn)替代的小美企,。經(jīng)過不斷調整，部分企業(yè)已進入底部區(qū)域,。預計二,、三季度，個股主要機會為主,，關注后續(xù)財報線索,。
此外，中信證券提出現(xiàn)代基礎設施,、房地產(chǎn),、復工復產(chǎn)、消費復蘇四大主線,。中信證券表示,，全年建議重點布局現(xiàn)代基礎設施和房地產(chǎn)。在基礎設施領域,，重點關注低價值建筑領導者,、電網(wǎng),、數(shù)據(jù)中心和云基礎設施。在房地產(chǎn)領域,，專注于優(yōu)質開發(fā)商,、物業(yè)管理和建材。從季度來看,，建議積極加大對復工復產(chǎn)相關行業(yè)的配置,，重點關注智能汽車及零部件、半導體,、光伏和風電設備等,。從月度來看，建議重點關注對航空,、酒店,、免稅、食品飲料,、百貨超市等相關消費復蘇,。預計這些行業(yè)也將在大規(guī)模疫情消退、市場主體紓解,、消費刺激等一攬子政策下迎來階段性復蘇,。
8月17日,，A股三大股指高開低走,，集體創(chuàng)出本輪調整以來新低。
截至周五收盤,，上證指數(shù)報.97點,，跌幅1.34%。盤中最低跌至點,。兩年前點的“股市崩盤底部”已經(jīng)岌岌可危,；深成指報.04點，跌1.69點,。%,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報.31點，跌幅2.02%,。
兩市成交量創(chuàng)八個月新低
Choice數(shù)據(jù)顯示,，8月17日滬深股市總成交額為.09億元，創(chuàng)8個月來新低,。滬深股市上一次成交量低于這一數(shù)字是在年2月,。3月14日，滬深股市當日總成交量為當日.59億元,。
A股的交易量并不是剛剛發(fā)生的,。
數(shù)據(jù)顯示,，截至8月17日，今年滬深股市已交易154天,，其中10個交易日成交額不足億元,。除上述2月14日外，今年第二個成交額低于億元的交易日發(fā)生在6月22日,。當天,，滬深股市總成交額僅為.84億元。
此外,，7月31日交易量再次跌破億元,。除這三個交易日外，其余7個交易量低于億元的交易日均發(fā)生在8月份,。本周8月13日至8月17日的五個交易日中,，僅8月13日滬深股市成交額突破億元，其他四個交易日均在億元左右,。
491家日均成交額低于萬的企業(yè)
Choice數(shù)據(jù)顯示,，8月17日，兩市營業(yè)額在100萬元以下的企業(yè)有3家,，營業(yè)額在萬元以下的企業(yè)多達565家,。其中*ST工信當日成交額僅為13.93萬元。
8月17日兩市成交量最低的20家公司名單：
剔除停牌公司后,，本周日均交易額在100萬元以下的有ST山水,、ST長盛，日均交易額在萬元以下的公司有491家,。家,。
兩市周日平均成交量最低的前20家公司：
A股越來越便宜了
Choice數(shù)據(jù)顯示，隨著近段時間的不斷下跌,，A股變得越來越便宜。
股價方面,，截至8月17日,，兩市股價低于1元的公司有3家，股價低于5元的公司多達792家,。今年年初和去年年初,，兩市股價均不低于這一水平。股價低于1元的公司僅有274家,，股價低于5元的公司有145家,。
從股價中位數(shù)來看，兩市最新股價中位數(shù)為8.59元,，而今年年初為11.66元,，去年初為13.16元,。
總市值方面，截至8月17日,，兩市總市值低于10億元的公司有6家,，總市值低于30億元的公司多達家。今年年初,，兩市總市值不足10億元,。10億元以下的公司只有一家，去年初還沒有,。
從總市值中位數(shù)來看,，兩市最新總市值中位數(shù)為46.72億元，而今年年初為64.76億元,，去年初為84.05億元,。
市場前景如何？
交易持續(xù)低迷,、估值持續(xù)下跌,，A股的未來將何去何從？
巨峰投顧認為,，目前,，經(jīng)過不斷調整，市場的目光聚焦在兩年前的歷史低點點上,。尤其是在“內憂外患”的情況下,，這一預期或許會達到。不過,，無論這個點位是短期的還是一段時間后被刺穿,，下周開始我們暫時不宜過于悲觀：一方面，人民幣再次貶值,，然后反彈,；另一方面，人民幣匯率繼續(xù)貶值,。另一方面,，近兩日資金持續(xù)凈流出北上后，呈現(xiàn)持續(xù)凈流入,，藍籌股反彈的可能性較大,。
愛建證券認為，市場資金供需失衡的狀況從未改變,。因此,，在增量資金有限和存量資金有限的博弈背景下，市場依然缺乏大趨勢機會，這更多體現(xiàn)在板塊輪動的結構性上,。引號,。從技術面分析，本周滬深股市持續(xù)震蕩,，成交量始終處于年內低位,，市場信心明顯不足；目前上證指數(shù)已經(jīng)回到-的箱體區(qū)間,，由于周均線和多空分界線的反壓,，投資者做多的動力極其有限。預計短期市場仍將弱勢,，股指難免大幅震蕩,。控制風險把握節(jié)奏,，控制倉位選擇個股進行操作,。
華鑫證券表示，目前對短期市場狀況持謹慎態(tài)度,，但從長期來看,，利好正在逐步堆積。首先,，隨著政策微調,，銀行端流動性傳導逐步打通，8月社融數(shù)據(jù)值得期待,；其次,，財政部要求加快專項債券發(fā)行進度，為重點領域和在建項目建設籌集資金,。投資方面,，基礎設施建設力度加大，對A股投資者風險偏好可以起到一定的提振作用,；三是A股即將納入MSCI因子調整,，外資或將提前入市，為A股吸引新的增量資金,。
個人認為A股牛市已有跡象。隨著上證指數(shù)站上點,，A股走出“牛市格局”成為最熱門的話題。事實上,，進入7月份,，市場看漲情緒高漲，新投資者爭相入市。有投資者認為,，券商股已經(jīng)吹響了牛市的號角,，A股已經(jīng)到了一年一度的“七轉”時刻。
北京時間周一,，A股較上周繼續(xù)強勢高開,。開盤一小時內，滬深股市成交額達億元,；滬指早盤重回點,，創(chuàng)近15個月新高，成功入場,。技術性牛市,。截至午盤收盤，上證指數(shù)上漲5.06%,，深證成指上漲4.00%,，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.97%。
隨著市場氣氛升溫,，滬深股市半日成交量突破億元,；其中券商板塊半日成交量達.66億元，北向資金日凈流入超140億元,。從市場來看,，券商板塊掀起漲停走勢，太平洋,、國金證券,、中國銀河等近20只個股集體觸及漲停；旅游,、半導體,、保險、房地產(chǎn),、軍工,、煤炭等板塊走強。
擴展信息
A股成交量飆升的原因
談及A股成交量大漲的原因,，交通銀行國際研究部主任洪浩在接受鳳凰財經(jīng)采訪時直言,，今日A股上漲“毫無懸念”?！案屓艘庀氩坏降氖茿股上漲的原因,。值得注意的是，《亞洲強國：市場已經(jīng)到了歷史性轉折點,；交銀國際4月20日發(fā)布的《中國將開始長期跑贏大盤》中,，還強調了中國A股市場和香港市場的長期前景,。“從來沒有什么‘慢?！标P于中國A股,。”
洪浩告訴記者,，“從數(shù)據(jù)來看,，端午期間，央行十年來首次下調再貸款利率,。同時,，國內通脹壓力可能會持續(xù)下降，這也為央行繼續(xù)寬松留下了空間,，這些都是中國股市上漲的支撐因素,。在他看來，信貸和貨幣供應量增長的恢復以及新增貸款高于預期都是“向中國股市注入流動性”的表現(xiàn),。
但同時洪浩也指出,，目前信貸增速并未明顯領先于貨幣增速。如果市場過于焦慮,，把這些積極的前景變成了“泡沫”,，那也不是什么好事。他表示,，本次A股大漲主要是市場交投情緒高漲以及市場資金進入所致,。從目前來看，A股市場上漲幅度較大,。未來投資者需要耐心觀望,，因為市場很快就會進入。技術阻力位,。
參考來源：鳳凰網(wǎng)—洪浩：A股從來沒有“慢?！?/p>
