如果我們定位得好,，就能抓住公司的反向投資機會,。從逆勢角度看，它不僅包括敢于買入市場不看好的股票,，還包括敢于賣出或遠(yuǎn)離蘊含巨大風(fēng)險的“熱門”公司。
股價總是提前反映公司的基本面,。從風(fēng)險識別的角度來看,，越是市場一致看好的、業(yè)績突出的個股,，即使是優(yōu)質(zhì)龍頭公司,，也往往可能隱藏著風(fēng)險。如何識別此類風(fēng)險,？往往可以從以下三個層面來考慮：
市場估值水平
許多投資大師警告我們,，我們可以以合理的價格購買優(yōu)秀的公司，不要過度追求便宜的估值,。誠然,，股價上漲后估值昂貴并不一定是賣出的理由，但好公司常犯的一個錯誤就是以過高的價格買入,。從波動性的角度來看,，以過高的價格購買是一種風(fēng)險。然而,，過多關(guān)注估值并沒有多大意義,，因為估值在大多數(shù)市場環(huán)境下往往是不可研究的。一般只能通過歷史比較,、行業(yè)內(nèi)個股比較,、國內(nèi)外市場比較來粗略判斷。但當(dāng)你處于橫向歷史估值的極端區(qū)域時,，情況并非總是如此,，你常常可以做出模糊的選擇,。我們永遠(yuǎn)無法通過持有股票來預(yù)測估值泡沫何時到來,，但如果泡沫到來時我們?nèi)匀怀钟泄善?，我們可以通過經(jīng)驗感受到。雖然無數(shù)的投資雞湯告訴我們不要試圖預(yù)測市場,，但這個時候往往不是我們沒有意識到泡沫,，而是我們貪婪，想享受更大的泡沫,。從投資體系閉環(huán)的角度,，充分考慮股市歷史估值極高的領(lǐng)域的風(fēng)險。即使這個時候預(yù)測錯了,，也只會賺更少的錢,，對我們自己的傷害其實并不大。通常我們有更多的選擇,。
企業(yè)利潤水平
如果市場估值仍處于歷史極值區(qū)域,，且仍具有一定的可研究性，那么投資者往往會投入大量的研究精力來識別企業(yè)盈利層面的風(fēng)險,。一般來說,，當(dāng)一家公司處于景氣周期的高點時，其盈利持續(xù)超出市場預(yù)期,，股價表現(xiàn)良好,。這時，有經(jīng)驗的投資者一般會通過以下角度來識別風(fēng)險：需求或價格周期角度,。即判斷公司產(chǎn)品的需求或價格已達(dá)到頂峰,，利潤很難超過投資者的預(yù)期，股價已充分反映甚至透支了公司良好的盈利前景,。這種判斷需要投資者對公司及其所在行業(yè)具有較強的研究和分析能力,，而投資者往往根據(jù)公開的行業(yè)數(shù)據(jù)和自己過去的經(jīng)驗做出判斷。例如,，根據(jù)經(jīng)驗,，每輪原油價格連續(xù)上漲后，化工股的盈利能力通常都很強,，股價往往表現(xiàn)良好,。如果相應(yīng)的化工產(chǎn)品的價格處于歷史高位，通常我們不需要判斷產(chǎn)品價格走勢,，只需賣出此類公司的股票即可,。(2)財務(wù)報表視角。有時企業(yè)的盈利能力超出市場預(yù)期,，但業(yè)務(wù)水平卻已到了極限,。這個時候往往可以從財務(wù)角度進行粗略的預(yù)測。在A股,，常見的例子就是很多“萬人迷”公司,。損益表顯示的業(yè)績持續(xù)超出預(yù)期,，凈利潤增速非常高。然而,，仔細(xì)分析資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表可以發(fā)現(xiàn)，應(yīng)收賬款已出現(xiàn)惡化跡象,，而經(jīng)營性現(xiàn)金流量金額也持續(xù)表明經(jīng)營即將惡化,。市場普遍更關(guān)注損益表，但損益表是“結(jié)果”,，而資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表是“因”,。
公司運營水平
以市場估值和企業(yè)利潤作為識別風(fēng)險的線索是大多數(shù)市場參與者的做法。優(yōu)點是投資者只需要依靠逐漸積累的經(jīng)驗就能部分解決問題,，但缺點也很明顯,，那就是只能略微領(lǐng)先甚至落后于公司的財務(wù)報表，因此無法顯著引領(lǐng)市場的認(rèn)知,，有時甚至無效,。原因是市場估值、產(chǎn)品銷售和價格數(shù)據(jù)以及財務(wù)報表幾乎同時可供市場參與者獲取,，投資者將很快學(xué)習(xí)和掌握財務(wù)報表的解讀,。投資者此時若想大幅領(lǐng)先市場，就必須進一步提高認(rèn)知能力,，將上述信息進一步滲透到公司經(jīng)營層面,，識別公司財務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)“正常”時潛在的問題和風(fēng)險,。
所謂“深入業(yè)務(wù)層面識別風(fēng)險”,，主要是判斷公司的經(jīng)營策略是否合適，特別是是否著眼于長期經(jīng)營,，而不是追求短期利益甚至走捷徑,。很多時候，即使一個公司的經(jīng)營策略存在問題,，但由于市場環(huán)境的原因,，短期內(nèi)公司的經(jīng)營可能會順利，甚至繁榮,。我們以一家在香港股票市場上市的公司為例來說明這一點,。該公司是休閑鹵制品行業(yè)的知名品牌。上市前后業(yè)績增長迅速,?？紤]到它是知名品牌，上市后就受到了市場的高度追捧,，初期的財務(wù)業(yè)績也非常不錯,。很好的表現(xiàn),。
經(jīng)過全行業(yè)對比研究，我們發(fā)現(xiàn)該公司業(yè)務(wù)層面存在兩個值得警惕的問題：類似休閑鹵制品本質(zhì)上是同質(zhì)化產(chǎn)品,，但品牌定價明顯高于同行,，市場占有率甚至穩(wěn)居行業(yè)第一。品牌也明顯偏高,，定價的合理性值得懷疑,。主觀上認(rèn)為自己的品牌比競爭對手更強；公司業(yè)績快速增長,，主要是由于公司選擇在交通樞紐和人口密集的商業(yè)中心設(shè)立門店,。此類門店同店收入高，銷售額提升快,，但缺點也很明顯,，那就是好的擁擠點很少，會失去大量常規(guī)消費場景,。該公司有點注重短期增長,。另一方面，其競爭對手則穩(wěn)健,、集約經(jīng)營,。雖然它們的增長速度并不快，但符合該類產(chǎn)品的主要消費場景和便利性,。上市后,，公司業(yè)績起初正常，資產(chǎn)負(fù)債表,、現(xiàn)金流量表正常,。然而，隨著時間的推移,，公司的業(yè)績很快就“發(fā)生了變化”,。對于這類股票，如果不從企業(yè)運營的角度來理解,，就很難先于市場做出判斷,。
從這個角度來看，隨著經(jīng)驗的積累和學(xué)習(xí)的深入,，投資者應(yīng)該逐步從“股分析師”升級為“企業(yè)分析師”,，這樣才能真正實現(xiàn)從“買股票”到“買股權(quán)”的轉(zhuǎn)變。
事實上,，當(dāng)我們真正從企業(yè)經(jīng)營的角度來了解企業(yè)時,，我們可以將上述三個維度聯(lián)系起來，我們可以理解，是企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略導(dǎo)致了企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表的變化,，從而導(dǎo)致了企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表的變化,。進而決定公司資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表的變動。未來損益表將如何呈現(xiàn),？同時,，我們也會了解到，有的公司看起來很便宜,，但實際上很貴,，而另一些公司看起來很貴，但實際上很便宜,。最終，我們從更本質(zhì)的角度認(rèn)識股票的風(fēng)險,，敢于做出相反方向的投資決策,。
具體風(fēng)險等級介紹如下：1,、R1級該級別的理財產(chǎn)品一般由銀行保證全額償還本金,。產(chǎn)品收益隨投資表現(xiàn)變化，受市場波動,、政策法規(guī)變化等風(fēng)險因素影響較小,。影響。2,、R2級該級別理財產(chǎn)品不保證本金償還,，但本金風(fēng)險較小，收益波動相對可控,。信用風(fēng)險方面,，產(chǎn)品主要承擔(dān)信用等級較高的信用主體的風(fēng)險。市場風(fēng)險方面,，產(chǎn)品主要投資于債券,、同業(yè)存款等低波動性金融產(chǎn)品。3,、R3級該級別理財產(chǎn)品不保證本金償還,，存在一定的本金風(fēng)險，且收益浮動,，存在一定波動,。信用風(fēng)險方面，主要承擔(dān)中等及以上信用主體的風(fēng)險,。市場風(fēng)險方面,，除投資債券、同業(yè)存款等低波動性金融產(chǎn)品外,，投資股票,、大宗商品,、外匯等高波動性金融產(chǎn)品的比例原則上不超過30%。財務(wù)保障率達(dá)90%以上,。4,、R4級該級別理財產(chǎn)品不保證本金償還，本金風(fēng)險較大,，收益波動較大,。投資更容易受到市場波動、政策法規(guī)變化等風(fēng)險因素的影響,。信用風(fēng)險方面,，該產(chǎn)品可以承擔(dān)下級信用主體的風(fēng)險。在市場風(fēng)險方面,，股票,、大宗商品、外匯等高波動性金融產(chǎn)品的投資比例可超過30%,。5,、R5級該級別理財產(chǎn)品不保證本金償還，本金風(fēng)險極高,。同時,，收益具有浮動性，波動性較大,。投資更容易受到市場波動,、政策法規(guī)變化等風(fēng)險因素的影響。信用風(fēng)險方面,，該產(chǎn)品可承擔(dān)各級信用主體的風(fēng)險,。在市場風(fēng)險方面，該產(chǎn)品可以全面投資于股票,、外匯,、商品等各種高波動性的金融產(chǎn)品，并可以利用衍生品交易,、分層杠桿放大等方式進行投資操作,。
股票風(fēng)險等級從低到高分為5個級別，分別是A1,、A2,、A3、A4,、A5,。風(fēng)險等級分類對應(yīng)的產(chǎn)品風(fēng)險等級為R1、R2、R3,、R4,、R5。用戶只能購買與自身風(fēng)險等級相同或更低的產(chǎn)品,。擴展資料：股票風(fēng)險是指股票投資無法獲得投資收益,、投資資金遭受損失的可能性；即買入股票后,，在規(guī)定的時間內(nèi)不能以不低于買入價的價格賣出該股票,，從而導(dǎo)致鎖定。且鎖倉后的股價收益率有可能達(dá)不到同期銀行儲蓄利率,。股票風(fēng)險分為系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險,。系統(tǒng)性風(fēng)險是指由影響所有股票價格的因素引起的總收益變化的部分。經(jīng)濟,、政治和社會變化是系統(tǒng)性風(fēng)險的根源,，其影響導(dǎo)致所有股票以同樣的方式一起波動。例如,，如果經(jīng)濟進入衰退,，利潤大幅下降,，股價可能普遍下跌,。系統(tǒng)性風(fēng)險主要有以下不同形式：強制風(fēng)險：強制風(fēng)險又稱通貨膨脹風(fēng)險，是指因通貨膨脹而導(dǎo)致投資者實際收益的不確定性,。利率風(fēng)險：一般來說,，銀行利率上升，股票價格下跌,，反之亦然,。匯率風(fēng)險：匯率與證券投資風(fēng)險的關(guān)系主要體現(xiàn)在兩個方面：一是本幣升值有利于主要從事進口原材料生產(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)，而不利于企業(yè),。主要是出口導(dǎo)向型的,。因此，投資者看好前者,，看淡后者,，就會造成股價的漲跌。本國貨幣貶值會產(chǎn)生相反的效果,。宏觀經(jīng)濟風(fēng)險：主要是由于宏觀經(jīng)濟因素變化,、經(jīng)濟政策變化、經(jīng)濟周期性波動,、國際經(jīng)濟因素變化等可能造成的非預(yù)期收益或損失,。將對證券市場的運行和股份制企業(yè)的運行產(chǎn)生重大影響，如經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)型、企業(yè)制度改革,、加入世界貿(mào)易組織,、人民幣自由兌換等。人民幣,。社會政治風(fēng)險：穩(wěn)定的社會政治環(huán)境是經(jīng)濟正常發(fā)展的基本保障,，證券投資也不例外。
