簡介：支持延長交易時間的人士認為，目前A股交易時間是全球主流市場中最短的,?？紤]到進一步與國際接軌、提高定價效率,，交易時間應適當延長,。
來源丨21世紀經(jīng)濟報道
記者丨谷峰、薛邦義
編輯丨張星
自證監(jiān)會啟動資本市場全面深化改革以來,，關于A股基本交易制度改革的討論增多不少,，包括是否將現(xiàn)行T1交易制度改為T0等此外，延長A股交易期限也是今年的熱門話題,。
今年全國兩會期間,，有代表提出延長A股交易時間。近日,，上海交通大學上海高級金融學院教授陳鑫進一步提出“A股交易時間是時候延長了”的觀點,，再次引發(fā)業(yè)內熱議。相關主題的市場,。
不過,，據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者采訪交流，目前市場對于延長A股交易時間存在一定分歧,。
支持延長交易時間的人士認為,，目前A股交易時間是全球主流市場中最短的,。考慮到進一步與國際接軌,、提高定價效率,，應適當延長交易時間。不過,，并非所有市場人士都認為延長A股交易時間是現(xiàn)階段必須修改的基本交易制度,。對T0等系統(tǒng)的修改更為緊迫。
A股交易時間最短
根據(jù)A股現(xiàn)行交易規(guī)則,，如果不考慮盤前集合競價時段,，A股交易時間分為上午和下午兩個時段，共計四個小時,。上午時段為9:30-11:30,，下午時段為9:30-11:30。時間段為13:00-15:00,。這一規(guī)則自市場建立以來一直沒有改變,。但與其他主流市場相比，A股市場的交易時間是最短的,。
據(jù)陳鑫分析,，紐約證券交易所和納斯達克交易所的股票交易時間為6.5小時，遠遠超過上海和深圳市場,。倫敦證券交易所的交易時間長達8.5小時,；德國法蘭克福證券交易所和巴黎泛歐交易所也是8.5小時。
可見,，A股市場與歐美市場的交易時間存在較大差異。更重要的是,，這樣的交易時間不利于與歐美市場的進一步互聯(lián)互通,。
陳欣指出，相比之下,，滬深市場不僅有1.5小時的午休時間,，而且收市時間恰好是歐洲三大證券交易所夏季開市時間，與歐洲股市明顯缺乏重疊,。全球交易系統(tǒng)的交易時間,。在亞太地區(qū)，澳大利亞和韓國等市場目前正在全天候交易,。他們正在盡力將自己的交易時間與其他主要市場的交易時間連接起來,。他們還努力與歐洲三大證券交易所的夏令時交易時間保持一致。有重疊,。
正如陳鑫所說,，東京證券交易所和香港交易所均已將交易時間延長至5個小時以上,。新加坡證券交易所甚至取消了午休時間，其交易時間長達八小時,，與歐洲主要交易所的交易時間接近,。
對此，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新也向記者表示,，這也是他支持延長A股交易時間的原因,。他表示，歐美股市交易時間普遍在7小時以上,，中國資本市場雙向開放必須充分考慮,、充分匹配歐美市場交易時間長度。其次,，在與香港市場的互聯(lián)互通方面,，三地交易所在交易規(guī)則、包括交易時間等方面也應盡可能一體化,。
除了與國際主要市場的銜接問題外,，市場認為延長交易時間可以在一定程度上提高A股市場的定價效率。
此前,，全國人大代表,、全國工商聯(lián)副主席、TCL創(chuàng)始人,、董事長李東生在今年兩會期間提交的建議之一提到：國內A股證券市場每天的營業(yè)時間只有4個小時,。已經(jīng)很難滿足市場每天千億甚至萬億的交易需求。由于交易時間不足,，市場信息可能無法及時反映在股票價格中,，減少了市場流動性，削弱了證券市場的定價效率,。
陳鑫還認為,，從A股的同步性指標來看，中國A股市場的收益率可以解釋40%左右的個股波動,，這是全球主要市場中最高的水平,。過去十年沒有發(fā)生實質性變化。跌倒了,。這說明A股價格波動中包含的與個股內在價值相關的信息較少,，投資者多根據(jù)宏觀信息做出交易決策。這恰恰說明A股的定價效率還有很大的提升空間,。針對當前我國經(jīng)濟高質量發(fā)展和增強資本市場服務實體經(jīng)濟能力的需要,，有必要進一步完善A股市場交易時間等制度設計，完善市場體系定價效率。
現(xiàn)階段如何擴展,？
然而,，并非所有市場參與者都認為延長A股交易時間是個好主意。有市場觀點指出,，延長交易時間可能會導致投資者參與交易過于分散,，從而可能導致某些時段市場流動性不足；還有人指出,，延長交易時間需要相關市場主體對交易疲軟持謹慎態(tài)度,。硬件系統(tǒng)需要升級以處理延長交易時間相關的業(yè)務，這將增加相應的人力和物力成本,。
對于上述問題,，陳鑫認為，延長股市交易時間也存在很多潛在成本,。不過,，考慮到我國股票市場歷來交易活躍，交易所和證券公司也一直高度重視交易信息系統(tǒng)的升級,，這些新增成本應該在可以承受的范圍之內,。
事實上，記者在采訪業(yè)內人士時也了解到,，市場普遍認為延長A股交易時間不存在實質性障礙,，更新交易系統(tǒng)等細節(jié)可以在短時間內快速完成。的時間,。
那么,，最后也是最重要的一個問題是，如果A股交易時間要延長,，現(xiàn)階段什么樣的調整最為合適,？顯然，一次性將A股交易時間延長至歐美市場水平是不現(xiàn)實的,。李東生建議將A股證券市場每日交易時間延長至5小時,。
陳鑫建議逐步延長A股交易時間。首先推遲下午場的閉幕時間,，然后縮短或取消午休時間，最后在時機成熟時考慮逐步提前開場時間,。第一階段下午交易時間推遲至16:00,。主要考慮是增加與香港證券市場的同步性，并與歐洲證券市場建立一定的交易時間交集,。該措施的延長時間已經(jīng)在國內主流工作時間之內,，成本較低，且易于實施,，建議優(yōu)先實施,。
董登新也認為,，如果要延長A股交易時間，首先應該與香港市場同步,。他說：“目前香港市場明顯更先進,、更發(fā)達、更成熟,。我們A股的交易時間太短,，所以我主張我們首先實現(xiàn)香港和內地的交易時間一致?！蔽覀兛梢月氏妊娱LA股交易時間,。”與香港聯(lián)交所的時間長度相同,?！?/p>
一般來說,，歐洲德國、法國,、英國都是8小時,，美國是6小時，俄羅斯是8小時45分鐘,，日本是6小時,，香港也是5個半小時，而我們A股市場是4小時,。
A股交易時間短的弊端
在全球經(jīng)濟一體化,、各國股票市場相互影響的前提下，中國交易時間短是非常不利的,，因為目前A股與滬港通,、滬倫通互聯(lián)互通非常緊密。滬港通,、富時50指數(shù),。在這種情況下，境外投資者很容易在A股交易時間內大量買入或賣出,。那么,，在A股市場休市后，其他市場就會進行相反的操作,，創(chuàng)造對沖和套利的機會,。這對于A股來說是極其不公平的。的。
我們經(jīng)?？梢钥吹?，有時A股在日間交易時段波動非常小，或者大幅下跌,。A股市場收盤后,，境外投資者開始在香港拉升，等到第二天A股市場開盤,。如果價格上漲,，可以繼續(xù)下跌。這樣一來,，兩個相互關聯(lián)的交易市場的交易時間不一致,，這對于機構投資者來說也是極為不利的。更何況A股的做空機制也有限,，這進一步加劇了國內市場的疲軟,。地位。
交易時間短的優(yōu)點
事實上,，我們不能完全認為A股交易時間短是劣勢,，因為國內的交易機制與其他國家完全不同。中國股市首先有漲跌設置,，沒有太多的賣空機制,。僅使用股指期貨。對沖工具不能作為完整的賣空工具,，更何況中國在全球擁有更多的個人投資者,。證監(jiān)會從保護中小投資者利益的角度出發(fā)，設置了漲跌停板,、T+1交易制度,，希望國家不要進行過度投機交易，真正買入優(yōu)質上市公司,。從投資角度看公司,。所以我們的短交易時間也是基于這樣的考慮。否則散戶就會天天追漲殺跌,，頻繁交易,。而如果你喜歡聽一些八卦，從長遠來看你的損失就會加大,。
因此,，較短的交易時間降低了交易風險，尤其是在市場過熱或市場極度恐慌的情況下,，下午3點就可以收市，只剩下4個小時的交易時間，以降低交易熱情,。等到破發(fā)時,，看看市場的過熱和過度恐慌是否有邏輯支撐。這也能讓監(jiān)管層及時發(fā)布消息,，安撫市場,。
A股交易什么時間合適？
事實上,，目前的交易時間是比較合理的,。如果確實有延遲交易，我個人認為下午可以延長到與香港交易時間相同的時間,，因為滬港通和深港通的資金正在逐漸增加,，而香港作為亞洲金融中心，一直是世界資金的中轉站,。
而且,，香港與國內股市的相關性也非常高。許多國內上市公司也在香港上市,。因此,，為了實現(xiàn)交易的統(tǒng)一和公平，兩地股票交易時間一致最為合理,。這樣,，A股交易就不會停牌，但如果港股上市公司暴漲或暴跌,，A股上市公司第二天就無法立即買賣股票,，這是非常糟糕的。對投資者來說很困難,。極其不公平,。
您好,，A股交易時間只有4小時是有原因的,。
第一，迎合東方人的作息模式,。亞太股市有中午收市的習慣,，而歐美股市中午基本不收市。我們工作時通常有午休時間,。比如,，中午至少要睡半個小時，下午才有精力繼續(xù)工作,。股市開市期間,，交易所需要有專人值班,，監(jiān)控數(shù)據(jù)運行情況。由于人們都在工作,，所以在中國中午休息是很正常的,。另外，經(jīng)過上午兩個小時的緊張觀盤,，投資者的大腦很累,，肚子也很餓。一個半小時的空閑時間,，只夠他們簡單吃頓飯,，閉目休息。外國股票市場中午不休市,。很難想象他們中午的工作狀態(tài)是怎樣的,。畢竟他們還沒有看過整個外部市場。
其次,，雖然交易時間只有4個小時,，但相關工作人員的工作時間并不只是這幾個小時。開盤后券商,、交易所,、中聯(lián)公司等要處理很多事情。例如,，證券公司的客戶經(jīng)理在開盤前收集當前信息,，添加意見和看法，然后發(fā)送到每個客戶的手機上,。成交后,，客戶經(jīng)理必須維持與現(xiàn)有客戶的關系或開發(fā)新客戶。
第三,，國內股市制度不完善,，交易時間短未必是壞事。目前A股交易系統(tǒng)為T1,。您不能出售當天購買的股票,。如果你早上買股票，那么在一天的其余交易時間內,，無論市場和個股表現(xiàn)如何,，你都只能無動于衷。最好早點收市,。如果你買的股票上漲還好,，但如果一路下跌，你就會在心里祈禱股市盡快收盤,。
第四,，減少投機的持續(xù)時間,。還有不少投資者隔日從事超短線交易和日內反轉交易。這些資金主要影響短期走勢,。早上半小時和收盤半小時是一天中交易量最大,、最活躍的兩個時間段。剩下的時間就比較平淡了,。因此，短期來看,，A股可以把握開盤后收盤前的半個小時,。水平已經(jīng)相當不錯了，但交易時間的增加會讓普通投資者有更長的時間失去控制并被誘導交易,。
主要原因大概就是以上四點,。如果還有其他，則要考慮外置磁盤的運行時間以及外置磁盤對內置磁盤的影響,。目前,，A股正在逐步與國際接軌，比如注冊制,、引入境外機構投資者等,，未來境內股票交易時間延長應該是大概率事件。
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