美國(guó)技術(shù)分析師阿維吉爾伯特表示,，美國(guó)股市在過(guò)去幾周似乎已經(jīng)見頂,，近期的下跌表明正在形成趨勢(shì)變化格局。如果這種情況持續(xù)下去,，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)可能會(huì)在下個(gè)月下跌數(shù)百點(diǎn),。
上周早些時(shí)候,，股市觸及低點(diǎn)，完成了自近期高點(diǎn)以來(lái)的五段下跌,。這些只是初步跡象,，表明更大的下跌正在形成，我們認(rèn)為這是C浪下跌,。
當(dāng)我們?cè)噲D識(shí)別市場(chǎng)中的C浪下跌時(shí),，我們希望識(shí)別脈動(dòng)的五浪下跌結(jié)構(gòu)以表明它已經(jīng)開始。而且,，由于上周初我們可能已經(jīng)完成了五波下跌,，因此上周的大部分時(shí)間都花在了第二波修正反彈上。事實(shí)上,，我們可能已經(jīng)在上周四的高點(diǎn)完成了第二波,。
這意味著，如果標(biāo)普500指數(shù)本周早些時(shí)候在另一個(gè)五浪結(jié)構(gòu)中跌至至點(diǎn),，這將是一個(gè)即將下跌的警告,，可能會(huì)迅速下跌數(shù)百點(diǎn)。因此,，五波下跌至-點(diǎn)將給我們帶來(lái)1-2,，[i]結(jié)構(gòu)，在五分鐘圖表上以綠色突出顯示,。這將為這個(gè)市場(chǎng)打開一扇重要的陷阱門,。然后，市場(chǎng)可能會(huì)在[ii]浪中出現(xiàn)較小的修正性反彈,，然后在[i]浪的低點(diǎn)之后繼續(xù)走低,，從而引發(fā)更大幅度的下跌。這樣的后續(xù)行動(dòng)將引導(dǎo)市場(chǎng)穿過(guò)陷阱門,。
或者,，如果市場(chǎng)沒有從上周高點(diǎn)下跌五浪，這意味著第二浪將出現(xiàn)較大的回調(diào)結(jié)構(gòu)，如黃色所示,，然后再次下跌,，形成下一個(gè)下行結(jié)構(gòu),。
無(wú)論哪種情況,，關(guān)鍵是只要市場(chǎng)保持在/下方并完成另一次下跌(i)[ii]，我們就為進(jìn)一步下跌做好準(zhǔn)備,。如果這種模式在未來(lái)一兩周內(nèi)發(fā)展,，我們將收到強(qiáng)烈警告，表明股市即將大幅下跌,。
由于我關(guān)注了一段時(shí)間,，我認(rèn)為市場(chǎng)還是處于一個(gè)比較大的調(diào)整結(jié)構(gòu)中。我仍然認(rèn)為,，市場(chǎng)可能會(huì)跌向12月份觸及的低點(diǎn),，甚至可能低于這些低點(diǎn)。在即將到來(lái)的C浪中,，第三浪的下跌方式將為我們提供更好的信號(hào),，判斷這些低點(diǎn)是否會(huì)被打破。
因此,，如果我們看到我上面概述的情況在未來(lái)一兩周內(nèi)發(fā)展,，我們應(yīng)該為類似于年秋季、年1月,、年8月和年8月經(jīng)歷的衰退做好準(zhǔn)備,。
AviGilburt是ElliottWave的技術(shù)分析師，也是elliottwetrader.net的創(chuàng)始人,。
我認(rèn)為這種說(shuō)法有點(diǎn)危言聳聽,，但我們確實(shí)需要以謹(jǐn)慎的態(tài)度看待未來(lái)的市場(chǎng)問(wèn)題,。
從我個(gè)人的角度來(lái)看，美國(guó)股市可能不會(huì)走出所謂的下跌趨勢(shì),，但很多個(gè)股將會(huì)有強(qiáng)大的生命力,。一些人對(duì)美股后續(xù)走勢(shì)非常不利，甚至認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)導(dǎo)致美股繼續(xù)下跌,。但事實(shí)上,，即使美股走出熊市，熊市也不會(huì)以熊市結(jié)束,，我們也能看到相應(yīng)的反彈,。對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金為王當(dāng)然是最好的選擇，因?yàn)槲覀儾粌H可以選擇在合適的位置抄底,，還可以規(guī)避相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn),。
美國(guó)股市上半年未必會(huì)出現(xiàn)50年來(lái)最糟糕的情況。
之所以這么說(shuō),，主要是因?yàn)槊绹?guó)股市還沒有完全進(jìn)入所謂的熊市,。尤其是美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)突破新低后，美國(guó)股市出現(xiàn)了明顯反彈,。雖然大家不知道美國(guó)股市反彈到什么程度,，但至少對(duì)于大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)，很多人的浮虧都得到了適當(dāng)?shù)臏p少,。
現(xiàn)金為王確實(shí)是一個(gè)不錯(cuò)的選擇,。
之所以這么說(shuō)，主要是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)的加息和縮表行動(dòng)還沒有完全結(jié)束,。在通貨緊縮的預(yù)期下,，我們其實(shí)需要謹(jǐn)慎地看待我們的投資問(wèn)題。尤其是當(dāng)各種資產(chǎn)的價(jià)格非常昂貴的時(shí)候,，通過(guò)持有現(xiàn)金來(lái)保留資產(chǎn)是一個(gè)不錯(cuò)的選擇,。我們可以通過(guò)這種方式規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。
我個(gè)人的建議是什么,？
因?yàn)槲覀兩艋旧虾兔绹?guó)沒有直接接觸,，所以我個(gè)人建議大家不要把美國(guó)股市和A股市場(chǎng)當(dāng)成一個(gè)市場(chǎng)，因?yàn)槲覀傾股市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展成了一個(gè)獨(dú)立的市場(chǎng),。對(duì)于我們普通投資者來(lái)說(shuō),，我們只需合理控制自己的投資風(fēng)險(xiǎn)，最好能有效控制倉(cāng)位,。
作者：陳若言、趙明浩
支持：元川研究院投資集團(tuán)
美股已經(jīng)受到驚嚇,。繼6月11日暴跌后,，6月15日美股再次大幅低開，三大股指集體下跌,。道瓊斯指數(shù)開盤下跌逾2%,，納指和標(biāo)普500指數(shù)也大幅下跌。截至發(fā)稿,，各指數(shù)跌幅均有所收窄,。
美國(guó)股市其實(shí)已經(jīng)出現(xiàn)了調(diào)整的早期跡象。北京時(shí)間6月15日中午,，美國(guó)三大股指期貨集體暴跌,。道指期貨一度下跌逾950點(diǎn)，跌幅超過(guò)3%。股指期貨作為美國(guó)股指的先行指標(biāo),，對(duì)市場(chǎng)具有重要的參考作用,。6月11日美國(guó)股市開盤前，美國(guó)股指期貨也大幅暴跌,。
疫情反復(fù),、經(jīng)濟(jì)衰退、美股企業(yè)債務(wù)水平高企,，無(wú)疑是懸在美股上方的達(dá)摩克利斯之劍,。暴風(fēng)雨即將來(lái)臨,，風(fēng)吹滿了大樓,。暴風(fēng)雨可能即將來(lái)臨。
今年3月以來(lái),，在接連“黑天鵝”事件的襲擊下,，美股持續(xù)暴跌，多次觸發(fā)熔斷,。令人意外的是,，受疫情蔓延、經(jīng)濟(jì)停擺,、失業(yè)率飆升等多重利空因素影響,，美國(guó)股市在3月23日觸底后開啟了波瀾壯闊的“牛市”，就連5月以來(lái)的種族沖突也沒有影響美國(guó)股市反彈的步伐,。
美股的這一輪反彈來(lái)得太突然,，完全脫離了經(jīng)濟(jì)基本面。美國(guó)一季度GDP增速為-5.2%,，為經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)最差表現(xiàn),；4月和5月失業(yè)率飆升至15%和13%左右，實(shí)際失業(yè)率可能更高,。即便如此,，它已經(jīng)超過(guò)了年經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間的水平。負(fù)面消息不斷,，但股價(jià)卻不斷上漲,，讓很多投資者感到困惑。
此次美股的非理性上漲,，主要是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)無(wú)限寬松政策的實(shí)施,。快速降息后,，美聯(lián)儲(chǔ)于3月23日馬不停蹄推出新一輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,，無(wú)限寬松政策登場(chǎng)。貨幣寬松預(yù)期和巨額流動(dòng)性注入不僅在短時(shí)間內(nèi)化解了踩踏危機(jī)，也極大提升了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資者信心,，成為市場(chǎng)持續(xù)上漲的動(dòng)力,。
與此同時(shí)，美股指數(shù)被一些權(quán)重板塊和個(gè)股嚴(yán)重扭曲和“綁架”,，無(wú)法全面反映市場(chǎng)真實(shí)情況,。
在美國(guó)三大股指標(biāo)普500指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)和道瓊斯工業(yè)指數(shù)的成分股中,，信息技術(shù)板塊權(quán)重最大,，其次是醫(yī)療保健和非必需消費(fèi)品板塊。這三個(gè)行業(yè)不僅受疫情影響最小,，而且部分行業(yè)的重要性在疫情中得到了充分體現(xiàn),。板塊個(gè)股因此受到資金青睞并大漲，進(jìn)一步推動(dòng)指數(shù)走強(qiáng),。
統(tǒng)計(jì)顯示,，3月23日至6月10日，美股信息技術(shù)指數(shù)從點(diǎn)上漲至點(diǎn),，累計(jì)漲幅超過(guò)10%,。醫(yī)療保健和非必需消費(fèi)品指數(shù)在此期間也有不同程度的上漲。
此外,，指數(shù)權(quán)重股的上漲也對(duì)價(jià)格起到了重要的提振作用,。以率先“補(bǔ)洞”并創(chuàng)出歷史新高的納斯達(dá)克指數(shù)為例。其成分股均為新興產(chǎn)業(yè)公司,。前十大權(quán)重股均來(lái)自TMT行業(yè),。前五名權(quán)重股分別是蘋果、微軟,、亞馬遜,、谷歌和Facebook。3月23日至6月10日期間,，這些股票普遍上漲40%以上,。
美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)限放水提振市場(chǎng)信心的同時(shí)，也掩蓋了一些負(fù)面因素,。再加上權(quán)重股的提振作用,，美股近三個(gè)月表現(xiàn)異常強(qiáng)勁。然而,，沒有基本面支撐的股市上漲是難以持續(xù)的,。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策的刺激作用減弱、第二波疫情爆發(fā)時(shí),，本來(lái)就處于高位的美股再次回調(diào)就變得很自然了,。
6月11日美國(guó)股市暴跌前,，新債王岡拉克在直播中警告稱，盡管有“超人”鮑威爾,，但美聯(lián)儲(chǔ)推出的零利率和量化寬松并非有效政策,，警惕跌勢(shì)美股從高位回落。投資者應(yīng)該購(gòu)買一些黃金作為避險(xiǎn),。他還表示,，如果美債收益率繼續(xù)上升，類似于20世紀(jì)40年代的收益率曲線控制可能會(huì)回歸,。
事實(shí)證明,，債王這次又說(shuō)對(duì)了。近期,，影響美股最重要的兩個(gè)變量——經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和疫情好轉(zhuǎn),，同時(shí)向與市場(chǎng)預(yù)期相反的方向演變。美股下跌的勢(shì)頭越來(lái)越強(qiáng),。
美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期,，導(dǎo)致資金質(zhì)疑放水能否刺激經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)。這成為近期美股下跌的導(dǎo)火索,。
6月10日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持零利率,，并預(yù)計(jì)這一政策將持續(xù)到年底,。從語(yǔ)氣來(lái)看，不加息確實(shí)偏鴿派,，但這也在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi),，而且持續(xù)時(shí)間也很長(zhǎng)。零利率超出市場(chǎng)預(yù)期,，暗示美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)的經(jīng)濟(jì)看法持悲觀態(tài)度,。
美聯(lián)儲(chǔ)的聲明打破了美國(guó)投資者一直期盼的V型經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的幻想。市場(chǎng)信心暴跌,，二級(jí)市場(chǎng)選擇用腳投票,，導(dǎo)致6月11日美股暴跌。
美國(guó)股市暴跌后,，“懂事之王”在推特上憤怒批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ),，指責(zé)鮑威爾對(duì)市場(chǎng)的調(diào)整，稱他們經(jīng)常犯錯(cuò)誤,。美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)非常好,，三季度、四季度數(shù)據(jù)會(huì)更好,。好吧,，明年將是迄今為止最好的一年,，疫苗很快就會(huì)問(wèn)世。不得不說(shuō),，“王”真的很明白美股為何暴跌,，說(shuō)的每一句話都說(shuō)到點(diǎn)子上。
阻礙美股持續(xù)上漲的另一個(gè)重要原因是疫情的反復(fù),。5月,，美國(guó)爆發(fā)種族沖突，各地示威,、抗議等集會(huì)加速了COVID-19疫情的蔓延,。與此同時(shí)，美國(guó)各州解除“居家令”并逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn),，增加了疫情二次爆發(fā)的可能性,。
約翰霍普金斯大學(xué)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至6月14日,，美國(guó)COVID-19確診病例已超過(guò)209萬(wàn)例,。德克薩斯州因COVID-19住院的人數(shù)已連續(xù)三天創(chuàng)下歷史新高。加州九個(gè)縣因COVID-19住院的人數(shù)激增,。顯然,，美國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)疫情二次爆發(fā)的跡象。
舊的悲傷還沒有消失,，新的悲傷又出現(xiàn)了,。對(duì)疫情卷土重來(lái)的擔(dān)憂成為壓垮美股的最后一根稻草。此外,，市場(chǎng)處于高位,，個(gè)股估值較高，也會(huì)在一定程度上制約美股的持續(xù)上行,。
自3月23日以來(lái),，到6月11日暴跌之前，美國(guó)三大股指均經(jīng)歷了近40%的反彈,。市場(chǎng)短期漲幅過(guò)于夸大,，市場(chǎng)泡沫快速形成，個(gè)股估值偏高,。根據(jù)興業(yè)證券測(cè)算,，目前美國(guó)股市幾乎所有行業(yè)估值均偏高。工業(yè),、非核心消費(fèi)品,、房地產(chǎn)估值分位數(shù)均達(dá)到100%。只有電信服務(wù)和醫(yī)療保健的估值分位數(shù)低于90%,。
由于前期暴漲時(shí)積累了大量獲利單,，當(dāng)市場(chǎng)不確定性增加時(shí),，資金獲利了結(jié)需求增加，大量賣單出現(xiàn)時(shí),，可能會(huì)再次出現(xiàn)恐慌性拋售,。
美國(guó)股市就像一個(gè)天平。一方面是美聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)刺激政策,，另一方面是美國(guó)的疫情和經(jīng)濟(jì)基本面,。為平衡平衡、應(yīng)對(duì)疫情和經(jīng)濟(jì)衰退,，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加大政策權(quán)重,，市場(chǎng)信心增強(qiáng)，美股走強(qiáng),；但當(dāng)政策刺激空間和效果下降時(shí),，疫情一再令情況雪上加霜，天平開始向另一端傾斜,。美股再次下跌是不可避免的,。
美國(guó)股市近十年來(lái)長(zhǎng)期牛市的最重要原因是上市公司大量回購(gòu)股票，而低利率環(huán)境為此提供了基礎(chǔ),。上市公司通過(guò)低負(fù)債融資回購(gòu)股份,，市場(chǎng)上的流通股數(shù)量越來(lái)越少。不僅推高了股價(jià),，還“夸大”了美股的EPS和ROE,。然而，這導(dǎo)致美國(guó)上市公司的負(fù)債率普遍較高,。
美聯(lián)儲(chǔ)今年推出的量化寬松政策進(jìn)一步推高了上市公司的負(fù)債率。高杠桿下,，上市公司對(duì)融資成本和盈利能力更加敏感,，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力可能會(huì)變?nèi)酢?/p>
同時(shí)，美國(guó)上市公司的股東極其分散,。各家華爾街機(jī)構(gòu)幾乎占據(jù)了該公司前十大股東,。職業(yè)經(jīng)理人和資本都比較急功近利。這最能體現(xiàn)在回購(gòu)高負(fù)債股票推高股價(jià)的方式上,。這將削弱美國(guó)企業(yè)的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力,。
華泰證券研究認(rèn)為，今年3月以來(lái)美股的反彈可能受到居民,、外資和杠桿基金的推動(dòng),。其中，大量居民利用境內(nèi)股票ETF“抄底”美股,，參與熱情非常高,，而公益機(jī)構(gòu)則在3-5月持續(xù)拋售美股,，大量買入自4月份以來(lái)，高收益?zhèn)屯顿Y級(jí)公司債券的數(shù)量不斷增加,。散戶的涌入和大資金的持續(xù)撤退也意味著市場(chǎng)可能不會(huì)走得太遠(yuǎn),。
近期美股劇烈波動(dòng)的根本原因是，當(dāng)疫情和經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)預(yù)期被證偽時(shí),，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好驟降,，導(dǎo)致一直被掩蓋的美股高負(fù)債率等不利因素浮出水面。再次,，導(dǎo)致多空差異加大,。當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較高時(shí)，利好消息被放大,，利空消息被忽視,，市場(chǎng)上漲。相反,，當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降時(shí),，利空因素明顯放大，市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整,。
目前美股可能正處于后期,，調(diào)整可能才剛剛開始。不過(guò),，市場(chǎng)上也有不同的聲音,。有分析認(rèn)為，美股本輪反彈始于美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策,，因此貨幣政策轉(zhuǎn)向是行情結(jié)束的信號(hào),。顯然，這一信號(hào)尚未出現(xiàn),，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)護(hù)市,；長(zhǎng)期來(lái)看，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)工具箱里的“彈藥”耗盡時(shí),，我們應(yīng)該擔(dān)心真正的熊市到來(lái),。
興業(yè)證券張益東在5月份的一份研究報(bào)告中引用了這一觀點(diǎn)。當(dāng)時(shí)他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的政策轉(zhuǎn)變最早也要到第三季度才會(huì)發(fā)生,。
然而,，現(xiàn)在情況明顯發(fā)生了變化。隨著疫情二次爆發(fā),，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期將進(jìn)一步惡化,，美股下行的時(shí)機(jī)可能會(huì)大大提前。如果美聯(lián)儲(chǔ)未能及時(shí)推出更強(qiáng)有力的經(jīng)濟(jì)刺激政策,，美股中長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)可能已成定局,。
與美股相比,，目前A股上市公司的盈利確定性無(wú)疑更高。國(guó)內(nèi)疫情得到有效控制,，經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇,。同時(shí)，A股估值普遍較低,，有望成為全球資金的避風(fēng)港,。近期，A股一改追跌不追漲的“老習(xí)慣”,。雖然指數(shù)表現(xiàn)一般,，但個(gè)股機(jī)會(huì)無(wú)窮。獨(dú)立的A股市場(chǎng)即將出現(xiàn),。
風(fēng)險(xiǎn)提示：本文觀點(diǎn)僅供參考,，不作為買賣依據(jù)?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn),，投資需謹(jǐn)慎。
