在今天美聯(lián)儲政策聲明發(fā)布前夕,，有人質(zhì)疑鮑威爾是否會擔心美聯(lián)儲過度注入流動性導致股市泡沫堆積,？大量散戶和投機者似乎已經(jīng)“占領”了美國股市。美聯(lián)儲至少應該承認這是央行政策造成的泡沫嗎,？昨天,，SMBC分析師MasaoMuraki甚至表示,，“風險資產(chǎn)價格的飆升已經(jīng)達到了美聯(lián)儲可能被迫采取一些行動的程度,?！?/p>
那么，鮑威爾對于美聯(lián)儲“放水”下股市大漲有何看法呢,？盡管這個問題是在鮑威爾的新聞發(fā)布會上提出的,，但他是這樣說的：
我們根本不關注資產(chǎn)價格朝特定方向發(fā)展，我們只是希望市場能夠發(fā)揮作用,，并且部分歸功于我們的工作,，目前市場正在發(fā)揮作用。
他還表示,，對于任何資產(chǎn)價格,，“我們都不想達到某個水平”。相反,，“我們希望市場發(fā)揮作用”,，這是美聯(lián)儲提振經(jīng)濟政策的一部分。
然而,，看看他如何“推卸責任”：“我們希望投資者像市場一樣對風險進行定價”,，并解釋美聯(lián)儲不會因為資產(chǎn)價格太高而停止支持經(jīng)濟：“我們將做好容忍的準備，否則我應該說,，非常低的失業(yè)率數(shù)字是值得歡迎的,，而不用擔心通貨膨脹?！?/p>
也就是說,，只要美聯(lián)儲相信他們的行動會促進充分就業(yè)和2%的通脹，他們就不在乎是否會刺激股市,。
當被媒體問及如何看待貧富差距和社會平等時,，鮑威爾表示：平等問題已經(jīng)困擾我們40多年，但實際上與貨幣政策無關,。
所以答案是：美聯(lián)儲永遠不會承認他們釋放的數(shù)萬億流動性,、貸款和擔保、購買ETF的承諾等夸大了資本市場泡沫,，盡管這些會在一定程度上傷害求職者,。或者說,，那些因美聯(lián)儲緊急行動而負債累累的公司并沒有利用補貼來留住員工,，但事實上，這些獲得補貼的公司最終卻裁員了數(shù)百萬人,，但卻支付了股息,。
那么，從像RobinHood這樣的零售券商的情況來看，一旦市場目前的樂觀情緒最終結(jié)束,，會發(fā)生什么,？當資產(chǎn)價格的惡性通脹最終崩潰時，“后浪”短線交易者將遭受巨大損失,。面對如此巨大的損失,，他們將如何應對？
正如評論人士所說：今天是歷史性的一天,。美聯(lián)儲已經(jīng)完全接受了向市場投降的事實,。它隱含地助長了資產(chǎn)價格泡沫，同時又謊稱財富不平等加劇,。美聯(lián)儲的印鈔機會不斷旋轉(zhuǎn),，看不到盡頭，也沒有想到退出策略,。
本文來自金融行業(yè)網(wǎng)站
一年前的這個時候,，美國股市正處于暴風雨前的平靜。隨著疫情的爆發(fā),，資本市場也掀起了一陣震動,。如今，“美股熔斷”即將迎來一周年,，一場新的風暴再次聚集,，但這次首當其沖的是美債收益率。過去一年,，在美聯(lián)儲主導的全球洪災中,，通脹預期升溫。大規(guī)模疫苗接種給經(jīng)濟復蘇帶來希望的同時,，也再次強化了全球通脹預期,。由此引發(fā)的美債收益率飆升，逐漸引發(fā)恐慌,。畢竟,，市場更擔心的是美債收益率持續(xù)飆升后美聯(lián)儲的“降息”。
鮑威爾“救命”
當?shù)貢r間24日,，在眾議院金融服務委員會聽證會第二天,，美聯(lián)儲主席鮑威爾就市場極為關注的美債收益率和通脹問題做出了回應。鮑威爾當天表示,，美債收益率上升是由于通脹和經(jīng)濟增長將復蘇的預期,。通貨膨脹現(xiàn)在不是一個問題。受基數(shù)效應和美國經(jīng)濟重新開放后需求激增的影響,，美聯(lián)儲確實預計通脹將會走高,，但它仍然“有應對的工具”。
“另一個是影響證券市場的價格重估?！睏钏逭f,。“我們經(jīng)常將國債視為無風險利率,。十年期國債收益率是國債產(chǎn)品中一個非常好的基準,。其收益率的上升會導致其他資產(chǎn)價格的調(diào)整,。此外,，這可能會導致其他資產(chǎn)價格出現(xiàn)調(diào)整?！币矔е陆饍r承壓,。”
這已被證明,。當?shù)貢r間23日,，即鮑威爾聽證會首日，當天美國三大股指集體低開,，開盤后均快速下跌,。納指一度跌近4%，科技股全線大跌,，明星股特斯拉一度跌超13%,。然而，隨著鮑威爾表示“寬松的貨幣政策將繼續(xù)存在”,，美股發(fā)起反擊,，三大股指最終全部收高。同樣的情況在聽證會第二天也出現(xiàn)了,。24日,，美國股市低開后走高，全線走高,。截至收盤,，標普500指數(shù)上漲逾1.14%，納指上漲約0.99%,，道指上漲1.35%,。
不為別的，鮑威爾繼續(xù)“救市”,。比如,，在聽證會上，鮑威爾再次強調(diào),，美聯(lián)儲的債券購買計劃將維持目前的節(jié)奏,，直到實際數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟接近通脹和就業(yè)目標數(shù)據(jù)。美聯(lián)儲希望通脹預期穩(wěn)定在2%，而不是低于該目標,。美聯(lián)儲有信心能夠?qū)崿F(xiàn)這一目標,，但這個過程可能需要三年或更長時間。
放水成本
外界一直覺得鮑威爾的言論有些過于圓滑,，但殊不知,，這種“太極”的表達方式也是吸取教訓的結(jié)果。最明顯的例子就是八年前伯南克引發(fā)的“縮減恐慌”,。年,，時任美聯(lián)儲主席的伯南克在講話中僅暗示可能會開始減少量化寬松資產(chǎn)購買力度，引發(fā)美國債市震蕩拋售,。受此影響,，10年期美債收益率連續(xù)5個月下跌。從1.5%飆升至3%,。
鮑威爾想要避免重蹈伯南克的覆轍,，這也間接證明了一個問題。相比美債收益率的上漲,，市場最終擔心的是寬松政策的收縮,。道明證券(TDSecurities)高級美國利率策略師根納迪戈德堡(GennadiyGoldberg)在談到最近的情況時表示，“市場對更多刺激措施感到不安,，擔心通脹上升的風險,，并擔心量化寬松的退出?！?/p>
一般來說,，當通脹預期較高時，國債收益率曲線會變得更加陡峭,。這是因為投資者需要追求更高的國債收益率來彌補通脹風險,。目前全球?qū)τ谕浀念A期已經(jīng)達到了所謂的“恐慌”程度，最直接的原因就是放水,。其中,，美聯(lián)儲的放水堪稱“絕無僅有”。
隨著拜登上臺,，1.9萬億美元刺激計劃進入沖刺階段,。當?shù)貢r間23日，美國眾議院民主黨二號人物霍耶剛剛提到,，眾議院將于2月26日對拜登總統(tǒng)提出的1.9萬億美元抗疫救助法案進行投票,。儲備宣布了事實上的開放式資產(chǎn)購買計劃，并推出了無限量量化寬松,。
放水,，無限放水,，這是美國財政政策和貨幣政策釋放的信號，幾乎是過去一年全球央行的主旋律,。統(tǒng)計顯示,，年，美聯(lián)儲,、歐洲央行和日本央行的資產(chǎn)負債表擴張均超過30%,，合計擴張規(guī)模達8萬億美元。
與此同時,，大規(guī)模疫苗接種帶來的經(jīng)濟復蘇希望再次推高了通脹預期,。法新社20日報道稱，據(jù)官方消息統(tǒng)計,，全球至少有107個國家和地區(qū)已收到超過2億劑新冠疫苗,。
提前解決危機
通脹預期上升的連鎖反應太明顯了,。近期油價不僅走出了至暗時刻,，而且還一路飆升。截至24日收盤,，紐約商品交易所年4月交割的輕質(zhì)原油期貨價格上漲1.55美元,，收于每桶63.22美元，漲幅為2.51%,。年4月交割的倫敦布倫特原油期貨價格上漲1.67美元,，收于每桶67.04美元，漲幅為2.55%,。受益于油價上漲,，銅價表現(xiàn)強勁，隔夜COMEX銅報價4.美元/磅,，漲幅2.43%,。
也正是在這次大規(guī)模放水之下，投資者開始擔心,，一旦非常規(guī)貨幣政策開始退出,，金融狀況的收緊和貨幣政策正常化的嘗試是否會引發(fā)新的危機,。盡管鮑威爾一直強調(diào)保持寬松,，但似乎仍是飲鴆止渴。
“鮑威爾一直想穩(wěn)定市場,、穩(wěn)定預期,，每次出面都表示要繼續(xù)放水，最后的結(jié)果可能就是他失去權(quán)威了,?！痹跅钏蹇磥?，鮑威爾的表態(tài)一開始可能還是含有一些內(nèi)涵的。會有一定的提振作用,，但說得太多,，市場就沒有作用了。
事實上,，市場已經(jīng)在提前化解危險,。楊水清認為，近期美債收益率的上漲也意味著,，雖然美聯(lián)儲還在強調(diào)不會出手,，但市場已經(jīng)提前做出了預測。這一預測已經(jīng)體現(xiàn)在整個市場的價格變化中,。這是一個漸進的過程,。這個過程，尤其是對沖基金來說,，肯定會涉及一些對沖,。
楊德龍還提到，美聯(lián)儲的使命是一方面控制通脹,，另一方面確保充分就業(yè),。如果通脹上升，美聯(lián)儲將不得不調(diào)整寬松的貨幣政策,，而這也是投資者擔心的,，即通脹預期上升。貨幣政策是否會小幅收緊,。事實上,，全球經(jīng)濟的基本面尚未恢復。實際經(jīng)濟增速并不好,。美國和歐洲疫情尚未得到全面有效控制,。因此，從經(jīng)濟角度來看,，確實不應該緊縮,，但我們擔心。這意味著從通脹角度來看將會收緊,。
擔憂歸擔憂,，但短期來看，美聯(lián)儲收緊貨幣政策可能還不現(xiàn)實,。據(jù)了解,，美聯(lián)儲根據(jù)經(jīng)濟指標行事，例如紐約聯(lián)儲的WEI指數(shù),，由建筑開工率等11項指標組成,。目前,，該指標仍為負值。我們需要觀察它何時會轉(zhuǎn)為正值,。過去可能都在1.5左右或以上,，預計貨幣政策的收縮最早也要到今年年底。
至于市場押注的加息時間,，可能是年底,。數(shù)據(jù)顯示，在聯(lián)邦基金利率期貨市場上,，押注美聯(lián)儲盡快加息的概率到年底將高達70%,。上周這個概率還是50%。
有人說現(xiàn)在美國經(jīng)濟不好,，但股市卻居高不下,，這是美元釋放的結(jié)果。然而,，特朗普一直吹噓自上臺以來美國股市不斷增長,。特朗普治下的美國經(jīng)濟最高增速為3.5%,，與其他歷屆總統(tǒng)相比仍存在較大差距,。另一方面，美聯(lián)儲正在退出,，債務仍然很高,。這些問題可能會對美國未來的經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生非常負面的影響。從目前來看,，至少有一個嚴重的泡沫成分,，那就是美元正在流失。
摩根大通表示,，作為全球最大經(jīng)濟體,，美國當前債務規(guī)模居高不下，預計年底美國財政赤字將達到GDP的5.4%,。美國財政部最新數(shù)據(jù)顯示,，截至年12月11日，美國債務余額達21.849萬億美元,。年以來,，美國債務余額增加1.36萬億美元，增長6.6%,，預計全年將創(chuàng)年以來最大增幅,。
受美國30年來最大規(guī)模減稅和放松管制刺激,，美國股市上半年延續(xù)年3月以來的牛市并持續(xù)走強，三大股指創(chuàng)歷史新高,。然而10月以來情況發(fā)生巨大變化,，美股三大股指抹去了一年來的漲幅，轉(zhuǎn)而下行,。諾貝爾獎獲得者羅伯特希勒表示,，減稅對于刺激美國上市公司盈利是不可持續(xù)的，投資者應該為股市的“糟糕時刻”做好準備,。
摩根大通警告稱,，流動性不足已成為美股大幅下跌的重要原因。此外,，程序化,、自動化交易日益成為市場主流，導致市場“踐踏”,、“閃崩”風險顯著增加,。鮑威爾還談到了當前美國經(jīng)濟形勢。盡管他對美國整體經(jīng)濟持樂觀態(tài)度,，但他暗示了年暫停加息的條件,，即美國經(jīng)濟將面臨全球需求放緩、財政刺激消退和加息三大阻力,。對經(jīng)濟的影響滯后,。
