20世紀(jì)90年代初,，一波公司獲準(zhǔn)在A股和港股上市,。然而，這些AH股的價(jià)格卻相差甚遠(yuǎn),。通常這類股票的A股價(jià)格高于H股價(jià)格,。為什么？年可以投資港股嗎？
1,、AH股折溢價(jià)的來(lái)源是什么,？
投資者結(jié)構(gòu)不同：首先，A股投資者在散戶中占比較大,。香港股市相對(duì)成熟,，機(jī)構(gòu)也相對(duì)較多。兩市投資者對(duì)市場(chǎng)的情緒反應(yīng)不同,，導(dǎo)致流動(dòng)性不同?，F(xiàn)在A股的流動(dòng)性更強(qiáng)，日交易量普遍高于港股,。
交易成本不同：由于兩地政策不同,，A股的傭金、印花稅,、交易費(fèi)用普遍低于H股,。同時(shí)，通過(guò)港股通投資H股的股票股息紅利個(gè)人所得稅稅率也較高,。較低的交易成本意味著更高的收益,。
下限設(shè)置不同：雖然是同一家上市公司，但處于不同的市場(chǎng),。A股有跌停限制,，H股沒(méi)有，所以不存在“跌?！?。一旦出現(xiàn)大幅下跌，損失將是巨大的,。為了彌補(bǔ)這一風(fēng)險(xiǎn),，H股價(jià)格會(huì)相對(duì)便宜。
新股破發(fā)概率不同：原因是多方面的,。港股新股破發(fā)相對(duì)較多,。今年大家也能感受到，也會(huì)影響定價(jià),。相比之下,，A股有更多的新機(jī)會(huì)。
目前衡量AH股價(jià)格差異的常用指數(shù)是恒生AH股溢價(jià)指數(shù),。該指數(shù)越高,，A股與A股之間的溢價(jià)就越高，反之,，A股就越便宜,。
2、AH股溢價(jià)——分水嶺的歷史情況
過(guò)去10年，A股相對(duì)H股大部分時(shí)間存在溢價(jià),，個(gè)股層面平均溢價(jià)持續(xù)高于40%,，有的甚至超過(guò)200%。
然而,，AH股溢價(jià)率卻經(jīng)歷了兩個(gè)明顯不同的階段,。
以年11月為分界點(diǎn)，第一階段為年1月至年11月,，第二階段為年12月至今,。
這是因?yàn)槲覀冊(cè)谀觊_(kāi)通了滬港通。
港股通開(kāi)盤(pán)前,，最高溢價(jià)為年7月23日189.74,；港股通開(kāi)盤(pán)后，年7月8日最高溢價(jià)154.11,，但隨后A股市場(chǎng)暴跌,。年9月30日，恒生AH股溢價(jià)率達(dá)到149.39的高位,，與同一公司股票相當(dāng),。A股的價(jià)格比H股高出50%，這也是相當(dāng)可怕的,。如果A股漲太多,，或者港股跌太多，就會(huì)有靠攏的趨勢(shì),。就像分開(kāi)久了就會(huì)重聚,，結(jié)合久了就會(huì)分開(kāi)一樣。
你可能想問(wèn)為什么滬港通開(kāi)通了,，跨境資金變得更加便捷,，投資者有了更多選擇。為什么AH股溢價(jià)更高,？
這個(gè)問(wèn)題一直是學(xué)術(shù)界和工業(yè)界高度關(guān)注的問(wèn)題,。
其實(shí)簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，我們之前已經(jīng)分析過(guò)AH溢價(jià)的幾個(gè)原因,。歸根結(jié)底，是兩個(gè)城市的制度差異造成的,。系統(tǒng)差異很難一下子改變,。此外，我們還應(yīng)該注意到,，年11月是-15年牛市的起點(diǎn),。年11月以來(lái)A股市場(chǎng)快速上漲，帶動(dòng)AH溢價(jià)中心隨之大幅上漲。
3,、明年港股有哪些機(jī)會(huì),？
市場(chǎng)AH溢價(jià)率定位于平均值。一般來(lái)說(shuō),，這個(gè)指標(biāo)可以用來(lái)分析兩地市場(chǎng)的水位和風(fēng)險(xiǎn),。很多券商在分析港股時(shí)經(jīng)常提到，當(dāng)AH溢價(jià)指數(shù)超過(guò)140時(shí),，就非常值得關(guān)注,。
就在昨天，AH溢價(jià)指數(shù)達(dá)到148.52,。顯然,，目前AH溢價(jià)率處于歷史高位。要么H股跌太多,，要么A股漲太多,，或者兩者兼而有之。
另外,，今年年是A大殺估值的一年,，港股已經(jīng)到了不能再處于筑底階段的地步。目前,，互聯(lián)網(wǎng)反壟斷,、雙降準(zhǔn)等政策的影響正在逐步消化，以及海外流動(dòng)性收緊的預(yù)期,。但短期內(nèi)尚無(wú)強(qiáng)勁驅(qū)動(dòng)因素實(shí)現(xiàn)逆轉(zhuǎn),。只能說(shuō)年會(huì)更樂(lè)觀，不會(huì)更糟,。
4.我該買誰(shuí)的基金,？
昨天，有朋友留言詢問(wèn)港股基金經(jīng)理的情況,。
事實(shí)上,，市場(chǎng)上買入港股的基金經(jīng)理有很多。例如,，一些全市場(chǎng)基金同時(shí)投資A股和港股,。幸運(yùn)的是，情況確實(shí)如此,。這類基金并不專注于港股,，所以今年的表現(xiàn)還算不錯(cuò)。
而今年,，那些純粹投資港股的基金就慘了,。我不用把它們?nèi)坷鰜?lái)給大家,，都是綠色的。而且,，很多都還沒(méi)有成立一年多,，這就像是一開(kāi)始就失敗了。我們來(lái)看看,，今年有哪些純粹專注港股的基金經(jīng)理回撤控制得很好：
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1,、AH股溢價(jià)是指A股上市股票的價(jià)格與香港股票的價(jià)格不同,。一家公司可以選擇在不同的證券市場(chǎng)上出售自己的股票，并相應(yīng)地選擇不同的股票交易場(chǎng)所,，因此市場(chǎng)上就會(huì)出現(xiàn)A股+H股的公司,。上市公司同時(shí)在境內(nèi)A股市場(chǎng)和香港股票市場(chǎng)交易。兩者的波動(dòng)往往存在差異,。兩地股票價(jià)格進(jìn)行匯率換算后,，A股市場(chǎng)的股票價(jià)格高于H股市場(chǎng)的股票價(jià)格。這種情況就叫ah股溢價(jià),。2,、A股和H股同時(shí)交易的股票中，大部分公司A股股價(jià)高于H股,，但也有少數(shù)股票H股股價(jià)更高高于A股,。AH股溢價(jià)主要是兩地股票走勢(shì)的指標(biāo)，但在某些情況下,，也被部分投資者視為套利分析工具,。3、AH股溢價(jià),、A股股價(jià)高于H股的主要原因是：一是國(guó)內(nèi)不少資金無(wú)法自由投資境外,，投資場(chǎng)所相對(duì)單一，導(dǎo)致資金多追少股票,；其次,，滬港通、深港通開(kāi)通門檻較高,，極大影響AH股之間的套利機(jī)制,。最后，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的存在也是新股上市之初持續(xù)上漲的一定原因,。此外,，匯率波動(dòng)、投資者結(jié)構(gòu)和理念差異,、兩地市場(chǎng)體系差異較大也是AH股長(zhǎng)期溢價(jià)的原因,。4、AH股溢價(jià)以個(gè)股計(jì)算,，為同一上市公司在A股和H股市場(chǎng)的股價(jià)之比乘以100%,。年7月9日，香港恒生指數(shù)服務(wù)公司發(fā)布了恒生AH股溢價(jià)指數(shù),。根據(jù)納入指數(shù)計(jì)算的成分股A股和H股的流通市值,，計(jì)算A股相對(duì)H股的加權(quán)平均溢價(jià)。讓）,。該指數(shù)越高,，A股相對(duì)于H股越貴。相反,，該指數(shù)越低,，A股相對(duì)H股越便宜。如果該指數(shù)高于100,，則意味著A股較H股存在溢價(jià),。該指數(shù)越高，溢價(jià)越高,。5,、不過(guò)，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)發(fā)布以來(lái),，并不總是在100以上,。年的一段時(shí)間內(nèi)，該指數(shù)還長(zhǎng)期運(yùn)行在100以下,。6.但由于市場(chǎng)環(huán)境不同,，不同證券交易所對(duì)股票的估值不同，因此即使同一家公司,，A股和H股的市值也可能不同,。AH股溢價(jià)是指中國(guó)內(nèi)地和香港同時(shí)上市的股票。由于各種原因,，此類股票的A股價(jià)格通常高于H股,，從而產(chǎn)生溢價(jià),。7、一般來(lái)說(shuō),，A股和港股同一家公司的股價(jià)走勢(shì)關(guān)系不大,。如果股票本身沒(méi)有產(chǎn)生重大負(fù)面后果，那么A股和港股的股價(jià)走勢(shì)也不會(huì)完全相同,。
AH股溢價(jià)適用于同時(shí)在A股和香港股上市的上市公司。這些股票大多存在A股股價(jià)遠(yuǎn)高于H股股價(jià)的現(xiàn)象,。這就是所謂的啊,。股份溢價(jià)。
那么為什么AH股會(huì)出現(xiàn)溢價(jià)呢,？為什么A股總體比H股貴,？
[1]國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)開(kāi)放程度還不夠。很多基金無(wú)法自由投資境外,，只能在A股尋找投資標(biāo)的,。這客觀上導(dǎo)致更多的資金追逐更少的股票。
[2]內(nèi)地投資者通過(guò)滬港通,、深港通投資港股有標(biāo)的限制,。滬港通、深港通開(kāi)通門檻較高,，極大影響AH股之間的套利機(jī)制,。
[3]A股本身就存在溢價(jià)因素。首先,，目前A股新股的認(rèn)購(gòu)需要以二級(jí)市場(chǎng)股票的市值進(jìn)行配售,。同時(shí)，新股上市之初就持續(xù)上漲,，因此存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利,。
AH股溢價(jià)率有兩種算法：A/H股溢價(jià)率，即A股價(jià)格減去港股價(jià)格,，再除以A股價(jià)格,。計(jì)算出的溢價(jià)率表明A股比港股貴還是便宜；反之亦然,；H/A溢價(jià)率,，得到的數(shù)據(jù)是港股比A股便宜還是貴。
在股票市場(chǎng)上,，人們常說(shuō)A股比港股貴,，所以A/H股的溢價(jià)率往往是正值，但一般不會(huì)超過(guò)100%,，即A股的價(jià)格股價(jià)可以比港股高一倍,。這個(gè)范圍是相當(dāng)合理的,。如果A股價(jià)格上漲1倍，則意味著A股價(jià)格被高估,。如果該比率超過(guò)200%,，則意味著A股被嚴(yán)重高估。
相反,，如果A/H股的溢價(jià)率為負(fù)值，則說(shuō)明此時(shí)A股的價(jià)格比港股便宜,。這時(shí),，投資者結(jié)合市盈率分析，如果判斷A股確實(shí)被低估,，就可以在合適的價(jià)位買入,。
